ОКЕЙ Б1Р3

• Чистая розничная выручка Группы— 96.8 млрд руб. (+10.4% г/г)
• Чистая розничная выручка  гипермаркетов ОКЕЙ — 71.3 млрд руб. (-1.1% г/г)
• Онлайн продажи ОКЕЙ — 3 млрд руб. (+53.6% г/г), доля 4.3% в выручке гипермаркетов
• Чистая розничная выручка сети дискаунтеров «ДА!» — 25.5 млрд руб. (+63.2% г/г) на фоне роста LFL продаж на 35.2% г/г и открытия новых магазинов

Мы видим, что формат гипермаркетов продолжает терять свою актуальность, и финансовое положение драйвит сеть дискаунтеров. 

Также в июле 2022, Эксперт РА подтвердило рейтинг Группы на уровне ruA- со стабильным прогнозом.

• Выручка выросла до 97.8 млрд руб. (+10.3% г/г), в сегменте гипермаркетов зафиксировано снижение на 1% г/г, а в сегменте дискаунтеров рост на 63% г/г
• EBITDA выросла до 7.5 млрд руб. (+14.2% г/г), рентабельность — 7.7% (+0.3 п.п.), при этом EBITDA сегмента дискаунтеров выросла более чем в два раза и достигла 1.7 млрд руб.  
• LFL продажи выросли на 4.8% г/г, при этом сегмент гипермаркетов показал снижение на 1.8%, а сегмент дискаунтеров рост на 35.2% г/г.
• До конца года Группа планирует открыть 45 новых дискаунтеров «ДА!»
• Долговая нагрузка выросла с 3.4х на конец 2021 года до 3.7х на 30.06.2022

Тренд на развитие сети дискаунтеров «ДА!» продолжается. Данный сегмент является для компании точкой приложения усилий, т.к. его вклад в финансовые результаты растёт. В целом, компания, как и остальные представители сектора продовольственного ритейла, демонстрирует успешную адаптацию к новым условиям.

В портфеле IA, мы держим выпуск ОКЕЙ Б1Р3, который торгуется сейчас по 97.65 / 10.15% доходность к погашению. Спред к кривой ОФЗ — 260 б.п. Скорее всего, спред сузился до справедливых значений. 

Пока что мы сохраняем позицию, т.к. выпуск короткий, поэтому его стоимость менее подвержена рыночным колебаниям. 

• Общая выручка выросла на 10% г/г до 47.8 млрд руб. (наш прогноз – 47.5 млрд руб.) в результате роста выручки дискаунтеров на 55% г/г до 13.4 млрд руб., в то время как выручка гипермакетов снизилась на 1.2% г/г.
• LFL продажи дискаунтеров выросли на 26% г/г за счет роста LFL среднего чека на 14.2% г/г и роста LFL трафика на 10.4% г/г 
• В то же время LFL продажи гиперов снизились на 3.3% г/г в результате снижения LFL трафика на 9.1% г/г, что было частично нивелировано ростом LFL среднего чека на 6.4% г/г. 
• Формат жестких дискаунтеров становится еще более популярен в ситуации снижения покупательской способности, в то время как гипермаркеты продолжают терять актуальность. 
• За 9М 2022 г. компания открыла 20 новых дискаунтеров с учетом закрытий, 7 из которых в 3 кв. 2022 г. Общее количество гипермаркетов за квартал не изменилось, а за 9М увеличилось на 2. В 2022 году Группа планирует открыть до 45 дискаунтеров и обновить 9 гипермаркетов.
• Общие онлайн-продажи компании с учетом собственного и внешнего сервисов доставки в 3 квартале 2022 года выросли на 26,2% г/г до 1.3 млрд руб. Доля онлайн-продаж в общей выручке компании достигла 3.7% против 2.9% в 3 кв. 2021 г. 
• C точки зрения бизнеса, наш взгляд на компанию по-прежнему позитивный. Реализовывается сценарий, о котором мы говорили еще год назад: вклад дискаунтеров становится заметным в рамках общих результатов компании. Планируется, что в среднесрочной перспективе доля дискаунтеров в выручке Группы достигнет 50%.