MP Materials - единственный в США добытчик редкоземельных металлов с полным циклом от руды до конечной продукции.
Мы ожидаем, что:
- Объем реализации NdPr в 2026 составят 3.5 тыс. тонн в результате роста производства в соответствии с гайденсом менеджмента. Предполагаем, что MP будет продавать 85-90% от своего производства. Не будут продавать все объемы как минимум потому, что продолжается тестовое производство магнитных полуфабрикатов (прекурсоров);
- Далее (среднесрочно) по-прежнему ждем рост производства до 15000 тонн REO и 1500 тонн NdPr в квартал (60 тыс. и 6 тыс. в год соответственно, и весь REO будет переработан в NdPr.
- Что касается магнитов, то здесь всё ещё не начались коммерческие поставки в рынок. Пока что MP продолжает реализовывать бэклог (в основном GM). На балансе осталось $74 млн отложенной выручки, и она будет признана в течение 4 кварталов - ожидаем это как всю выручку от магнитного сегмента за 2026 год.
- В конце 2026 начнутся коммерческие поставки магнитов. Закладываем старт с 1000 тонн в год (250 в квартал) с начала 2027. Далее, в 2028 году, MP запустит новый завод 10х, в итоге общая производительность составит до 10 тыс. тонн магнитов в год. В 2028 будут пуско-наладочные работы и пробные партии. Мы ожидаем, что после пусконаладки в начале 2029 завод сможет выйти на 30-40% мощности (это 1000 тонн в квартал с учетом того, что уже 250 тонн производятся). Мощность будет постепенно расти в дальнейшем.
Ценовые предпосылки по NdPr сдвинуты вверх. Мы ждали 100$ за кг к 2030 году. Сейчас цена уже превышает $110 на фоне дефицитов, геополитики и ограничений со стороны Китая. BMI (структура Fitch) ждет сохранения структурного дефицита до 2030 года, прогноз - 125$ за кг к 2030.