У Новатэка есть ряд проектов по производству СПГ (сжиженного природного газа): Ямал СПГ (мощностью 21 млн т) и Арктик СПГ (в конце 2023 г. была запущена 1-я линия мощностью 6.6 млн т). Российская часть бизнеса — продажи газа на территории России, эта часть стабильна и по объемам, и по ценам (цены регулируются гос-вом и каждый год индексируются меньше, чем на инфляцию). Экспортная часть бизнеса — самая маржинальная, и сейчас это продажи СПГ с Ямал СПГ.
Акции компании — ставка на высокие рублевые цены на СПГ и нефть (около 75% контрактов на СПГ имеют нефтяную привязку), развитие СПГ-проектов, а также на мирный сценарий и снятие санкций с Арктик СПГ 2. Ожидаем, что в 2026 г. цены на СПГ могут снизиться относительно 2025 г.
С августа 2025 г. начались коммерческие отгрузки СПГ в Китай с проекта Арктик СПГ 2. Завод СПГ не был загружен на полную мощность, но проект получил первый танкер ледового класса с верфи «Звезда». В будущем поставки танкеров с «Звезды» помогут увеличить мощность проекта.
В мирном сценарии снятие санкций с Арктик СПГ 2 было бы драйвером для акций Новатэка. Также Новатэк смог бы реализовать другие свои проекты: Обский СПГ мощностью 5 млн т СПГ/год, Мурманский СПГ мощностью 20 млн т СПГ/год.
Риски: ЕС планирует отказаться от российского СПГ в конце 2026-2027 гг. Тогда СПГ с проекта Ямал СПГ будет необходимо перенаправить в Азию. Предполагаем, что технически это уже возможно (с помощью перевалки с танкера на танкер), но экспорт в Азию менее выгоден из-за длительной транспортировки. Также возникнет необходимость заключения новых, возможно, менее выгодных, контрактов.
