Инвестиционные тезисы

У Новатэка есть ряд проектов по производству СПГ (сжиженного природного газа), один из которых уже вышел на полную мощность — Ямал СПГ, а второй (Арктик СПГ) компания планирует запустить в 2024-26 годах. Российская часть бизнеса — продажи газа на территории России, эта часть стабильна и по объемам, и по ценам (цены регулируются гос-вом и каждый год индексируются меньше, чем на инфляцию). Экспортная часть бизнеса — самая маржинальная, и это продажи СПГ Ямалом.

Тезисы:

  1. Компания - бенефициар ожидаемого нами укрепления доллара и роста цен на нефть и газ.
  1. Ожидаем, что цены на СПГ останутся высокими, а объем продаж сохранится не ниже уровня 2021 г. Спрос на российский СПГ в Европе остается высоким на фоне сокращения поставок трубопроводного газа Газпрома. Новатэк в 2022 г. увеличил экспорт СПГ в Европу (с «Ямал СПГ» - на 14% г/г).
  1. Ожидаем, что в случае снижения спроса на российский СПГ в Европе Новатэк перенаправит экспорт в Азию. Компания гибко меняет направление экспорта за счет своих СПГ-танкеров (находятся в долгосрочном фрахте).

Переоценка Новатэка и Газпрома: сделка по покупке доли в Сахалине 2
Обновлено 29.03.2024

Читать обзор

Аналитик по компании

Наталья Шангина
Наталья Шангина

Финансовые показатели

в млрд руб., если не указано иначе 2017
факт
2018
факт
2019
факт
2020
факт
2021
факт
2022
прогноз
2023
факт
2024
прогноз
Показатели
Выручка 583 832 852.2 688 1157 1372
EBITDA 256.5 415.3 461.2 392 748 894
Чистая прибыль 156.7 232.9 245 79 452 469
Свободный денежный поток 150.5 122.3 145 49 228 210
Прибыль на акцию (EPS), руб. 52.4 77.9 82.0 26.4 151.3 157.0
Дивиденд млрд руб. 45 79 98 108 217 235
Дивиденд на акцию (DPS), руб. 14.9 26.1 32.3 35.6 71.4 79
CAPEX 25 96 165 209 192 224
Чистый долг 90 131 99 102 134 9
Рентабельность
Рентабельность по EBITDA, % 44.0 49.9 54.1 57.0 64.6 65.2
Рентабельность по ЧП, % 26.9 28.0 28.7 11.5 39.1 34.2
Мультипликаторы
Чистый долг/EBITDA 0.4 0.3 0.2 0.3 0.2 0.0
EV/EBITDA, x 8.37 8.52 7.47 11.4 7 5
P/E, x 13.1 14.8 13.7 27.8 11.4 9
Дивидендная доходность, % 2.1 2.2 2.8 2.8 5.5 5
FCF yield, % 7.3 3.6 4.3 -1.1 4.4 5