Вчера Астра представила слабый отчет за 3 кв. 2025 г., который был умеренно хуже наших ожиданий. В этом посте подробнее про результаты компании и наш взгляд на них.
Подробнее о результатах
• Отгрузки снизились на 15% г/г до 3.9 млрд руб.
• Выручка выросла на 4% г/г до 3.8 млрд руб. Рост выручки относительно снижения всех других статей вызван признанием выручки от активации лицензий.
• EBITDA снизилась на 36% г/г до 0.9 млрд руб.
• EBITDAC в 3 кв. 2025 г. составила -0.2 млрд руб. против 0.8 млрд руб. годом ранее.
• NIC составила -0.1 млрд руб. против 0.7 млрд руб. годом ранее.
• Долговая нагрузка остается несущественной: ЧД/EBITDA 0.4х.
• FCF в 3 кв. 2025 г. составил -0.3 млрд руб. против -0.7 в 3 кв. 2025 г. За 9 мес. 2025 г. FCF составил 0.5 млрд руб. (-51% г/г).
Мнение по отчету
Менеджмент подсвечивает, что на заказчиков все еще давит жесткая ДКП, при этом считает, что формируется отложенный спрос. Реализация отложенного спроса, по нашему прогнозу, возможна ближе к концу 2026 г. При этом по-прежнему, динамика выручки Астры на 50% приходится на 4 квартал года. Поэтому положение компании на ИТ-рынке можно будет оценить по итогам всего 2025 г.
По итогам 9 мес. динамика выручки положительная за счет ОС и услуг по внедрению, а выручка от продуктов экосистемы падает на 6% г/г (-35% г/г в 3 кв.). В условиях тяжелого рынка компания пока теряет долю в новых нишах, в которых активно росла в прошлом году. По нашей оценке 4 квартал по уровню спроса заказчиков находится на уровне 2-3 кварталов этого года, поэтому мы не ожидаем сильно положительной динамики отгрузок в 4 квартале г/г, и как следствие, нулевой динамики по итогам всего 2025 г.
Как мы смотрим на Астру с точки зрения инвест привлекательности, читайте в нашем сервисе!
