Еще утром Русал успел сходить ниже 27 рублей за акцию. После этого он пытался восстановиться, но все же закрылся на цене 27,3 рубля за акцию.
![](https://miro.medium.com/max/2448/1*BDJ1GyIlbwrNoyyogaZiGg.png)
Что же произошло?
Слабый финансовый отчет? Нет. Результат по МСФО был на уровне наших ожиданий и консенсуса. Выручка, EBITDA относительно 1кв2019 выросла, доля высокомаржинальной продукции (VAP — Valua Added Products) также выросла.
От Русала (при условии стабильного Free Cash Flow, а мы его увидели) ждали возвращения к выплате дивидендов. Сегодня он заявил, что промежуточного дивиденда не будет, да и дивиденды скорее всего он платить не будет (хотя давления на Свободный Денежный поток не ожидается — VAP растет, запасы распродаются и FCF должен расти).
Дивиденды так важны?
Да, дивиденды очень важны. Менеджмент отмечает снижение роста спроса на алюминий до конца 2019 года до 1,9%. Сейчас мы видим, что производство и продажи авто в мире падают не первый год. А на фоне торговых войн и экономической нестабильности роста в отрасли ждать не приходится.
Производство автомобилей падает не первый год!
![](https://miro.medium.com/max/1920/1*AeHMWspH3qupr2oTPHht6w.png)
Деловая активность (PMI) в мире продолжает падать (уже ниже критической зоны)
![](https://miro.medium.com/max/881/1*y6QVM5mFuN0zRYEDZLasCQ.png)
Инвесторы хотят доходности. Дивидендную доходность Русал пока предложить не может.