В этом посте рассмотрим изменения в среднесрочном прогнозе по макро-параметрам от ЦБ, результаты за 1 кв. 2024 г. и влияние обновленных предпосылок на бизнес Сбербанка и ВТБ.
ЦБ повысил прогнозы по росту кредитного портфеля и обновил взгляд на динамику ключевой ставки
26 апреля прошло опорное заседание СД ЦБ по ключевой ставке, на котором был представлен обновленный среднесрочный прогноз по макро-параметрам. Этот прогноз дает взгляд на два важных фактора для банковской отрасли: рост кредитного портфеля и доходность кредитов банка. Прогноз по двум этим параметрам повышен.
Обновленные прогнозы по росту кредитов в 2024 году в разрезе сегментов: кредиты организаций +8-13% (старый прогноз: +6-11%), кредиты населения +7-12% (старый прогноз: +5-10%), по ипотеке рост остался на прежнем уровне прогноза +7-12%. Пересмотр показателей вверх говорит о сохранении высокого спроса на кредитование как со стороны потребителей, так и со стороны производителей (организаций).
Диапазон средней ключевой ставки (КС) в 2024 повышен до 15-16%. Подробнее об этом мы писали после заседания ЦБ в отдельном посте.
Сбербанк сохранил маржинальность с возможностью дальнейшего роста
Сбербанк отчитался с незначительным повышением кредитного портфеля (+0.5% кв/кв), при росте депозитов на 5.1% кв/кв. При этом чистая процентная маржа – важный показатель кредитного бизнеса банка – снизилась с 6.3% в 4 кв. 2023 г. до 5.9% (но остался на высоком уровне, лучше среднеотраслевого). То есть за 1 кв. 2024 г. процентные расходы выросли сильнее, чем процентные доходы.
И здесь важно понимать дальнейший тренд для оценки бизнеса. Первое – более сильный рост депозитов может говорить, что в будущем Сбер сможет привлечь больше кредитов (в упрощении кредиты фондируются депозитами). Второе – стоимость депозитов имела бОльшую чувствительность к изменению ключевой ставки, что оставляет бОльший задел на изменение доходности кредитов в будущем.
Кроме этого, стоит обратить внимание на другой важный показатель – стоимость риска (CoR), который отображает уровень расходов под резервы на кредитный портфель банка. В 1 кв. 2024 г. CoR сохранился на низком уровне предыдущего квартала 0.5%. В течение года величина риска способна вырасти (при ужесточении норм со стороны ЦБ и при более агрессивном росте кредитного портфеля), но низкая величина в 1 кв. дает переоценку динамики CoR по году в лучшую сторону.
Таким образом, по году, в условиях сложившийся ситуации, взгляд на банк остается положительным. Устойчивость маржи к высокой ставке сохраняется с возможностью роста будущих доходов.
Снижение маржинальности кредитного бизнеса ВТБ по результатам 1 квартала и неопределенность на 2024 год
У ВТБ кредитный портфель вырос сильнее депозитов: +5.4% кв/кв против 3.0% кв/кв соответственно. При этом чистая процентная маржа снизилась до 2.2% с 2.9% в 4 кв. 2023 г. То есть процентные расходы растут сильнее процентных доходов, несмотря на бОльший рост кредитного портфеля. Это свидетельствует о том, что банк испытывает давление на маржинальность в условиях сохранения высокой ставки.
Такая ситуация вносит определенную неясность в значение показателя маржинальности в текущем году. Можно отталкиваться от того, что высокая ключевая ставка сказывается на бизнесе с некоторым временным лагом. Если сейчас тот самый момент, то возможен сценарий улучшения ситуации во 2-ом полугодии, когда доходность будет иметь сопоставимую или лучше реакцию на высокие ставки, чем стоимость фондирования.
Показатель CoR в 1 кв. 2024 г. остался низким на уровне 0.6% (0.5% в 4 кв. 2023 г.). Это также (как и у Сбера) говорит о хорошем старте и возможности улучшения динамики по CoR. ВТБ уже пересматривает свой гайденс (CoR 1%) в сторону улучшения показателя по году.
Выводы
Динамика ключевой ставки и рост кредитного портфеля имеют прямое влияние на бизнес банков. С одной стороны, рост кредитного портфеля - положительный фактор, оказывающий влияние на рост бизнеса в объеме. С другой стороны, более высокие ставки не обязательно показатель роста доходности банка, так как растет и стоимость фондирования (ее рост может опережать доходность кредитов и тем самым давить на маржинальность бизнеса).
Взгляд на бизнес Сбербанка в 2024 году положительный, банк фактически сохраняет высокую маржинальность бизнеса в условиях высокой ставки, а с учетом обновленных предпосылок по макро-параметрам банк имеет потенциал роста. Взгляд на основной бизнес ВТБ неоднозначный: возможно восстановление маржинальности во 2-ом полугодии. Общий тренд, который мы заметили: банки сохраняют низкую стоимость риска, что заставляет улучшить прогнозы по динамике этого показателя. То есть возможно снижение затрат по части резервов в 2024 году.
