Последние дни много времени уходило на рынок и меньше оставалось на комментарий — успевал отвечать только клиентам нашей подписки. Сегодня хочу подвести кое-какие итоги (можно сравнить с прежними выводами тут):
1) Российский рынок (как я отмечал ранее при РТС на 10% выше) на перепутье: с одной стороны, он торгуется с апсайдами по 50-60%, а с другой, мировой рынок переходит от роста цикличных акций к их коррекции.
Только вот одна незадача: в России рост пропущен, и дивергенция с аналогами по 30%. Поэтому для шорт акций JPM и Bank of America в США я играю спокойно, а продавать Газпром или Сбер выглядит опрометчиво, если ориентироваться на год вперед.
По идее российский рынок ещё должен расти, пока идут переговоры. Главное, чтобы они не кончались — а дальше корректироваться вместе с другими циклическими активами в феврале-марте.
2) Наконец-то пошло в рост золото и перестал расти евро к доллару. Я считаю, что эти вещи стоят в самом начале своего пути — доллар до 1,08 к евро может сходить, а золото превысить $1900. Так что золото в евро — вариант.
Это отражение того, что экономика США замедляется, кончились избыточные сбережения и пособия, открытие экономик приведет к перетоку спроса из товаров в услуги и решению логистических проблем — это все поможет снижению инфляции.
Соответственно, я считаю и дальше в 1П 2022 правильно ставить на то, что % ставки длинные не вырастут, а короткие вырастут.
3) Главным риском для рынка США остается дороговизна: сейчас P/E индекса NASDAQ около 28х, а его падения в среднем заканчивались на 19х-20х.
В моменте NASDAQ потерял 10% от вершин, и я бы даже предположил локальный отскок, когда рынок перестанет бояться повышения ставок на 0,5% первым шагом в марте (протоколы ФРС говорят о том, что самый жесткий управляющий ФРС против этого) — но дальше нужно сдуваться ещё.
В ряде отраслей растет зарплата, что режет EPS. Снижение прибылей и маржинальности — это должен быть встречный ветер для роста S&P в 2022 году. Об этом говорили многие CEO осенью 2021 (например, JPM недавно осыпался на новом прогнозе по зарплатам).
4) Когда же покупать Россию? Я думаю, что рост будет, но вот в чем штука: если хочешь купить не отскок, а длинный тренд, может оправдать себя ожидание — весной ОПЕК ждет сильный профицит по нефти (потом не ждет), и логично дать геополитике сыграть, нефти осыпаться, а S&P понегативить.
Если это все отыграет, под дивиденды вероятно будет расти широкий рынок в России — скажем, с апреля... (?) — в этом контексте я думаю пока больше владеть защитными активами и акциями роста, а нефтяными и банковскими фишками — лишь на долю от допустимых лимитов. Всегда комфортнее заходить надолго.
5) В США набрал силу и держится тренд на покупку защитных отраслей: REIT, Utilities, Consumer Staples... Золотодобыча (см. график) Нужно использовать его для сбережения капитала, либо можно поиграть в Европу и Китай.
Правда, полагаю, там 1-2 мес. остается на торговлю до стресса — ведь замедление экономики в 2022 общемировое. Значит, и там тоже риски коррекции вырастут.
В общем, год Тигра и правда необычный. Нужно не потерять капитал на замедлении экономики, а потом использовать его с прицелом из весны в 2П 2022 — я думаю, так...
SAVE YOUR CAPITAL NOW. IT WILL SERVE YOU LATER
