Сегодня мы видим, как недавнюю покупку выкупа по Сберу, Газпрому, ВТБ, нефтяные бумаги залило волной продаж. Это же произошло и с нефтью, а US10Y снизился. Что начало происходить?
Думаю, важная новая вводная — сильный COVID в Европе. Он одновременно снижает спрос на нефть, создает risk-off и смещает спрос из активов развивающихся стран в активы с длинной дюрацией — золото и крупный тех. США (это единственное, что аномально растет в последние дни), укрепляет доллар к евро (евро к доллару начало было отбиваться от 1,13 к 1,137, но было слито обратно).
Это говорит нам о том, что пока вопрос с Covid в Европе не устаканится, российские активы, нефть и small caps в США будут иметь проблемы, а золото может задержаться на текущих позициях или даже доползти к $1880-$1890. Пока инфляция очень высокая, инвесторы отдают ему предпочтение против облигаций, где маячит сворачивание покупок от ФРС.
Поскольку COVID может неделю-другую мучать Европу, а активы в России в целом на привлекательных уровнях, логично выстраивать защиту через бенефициаров текущей ситуации — доллар к евро и сырью (особенно нефти в свете продаж из SPR США), предпочтение экспортеров в акциях РФ.
В общем, на мой взгляд, раздавать акции на risk off, если акции разумно оценены, глупо, но уместно встать против тренда, поспекулировав против нефти или евро.
Для тех же, кто не спекулирует, стоит примириться с волатильностью и возможным снижением портфеля на 3-5%: акция начнет расти к фундаментальной оценке с апсайда 25% или 30% к консенсусу аналитиков — вопрос творческий. Момент поможет поймать лишь макро.
Кстати, что у нас МАКРО на горизонте? На следующей неделе во вторник и среду мы увидим статистику по инфляции, а также PMI по Европе и США за октябрь, при этом опережающие индикаторы (retail sales, рынок домов, leading index) говорят нам о том, что с PMI будет все хорошо, а инфляция останется высокой (спред CPI-PPI на исторических рекордах) — то есть шансы велики, что цены на рисковые активы стабилизируются, а золото может сделать рывок и нарисовать локальный пик, после чего последует его откат вслед за ростом % ставок.
COVID STRIKES AGAIN
