Вижу, тема доллара многим интересна. Впереди много неопределенности. Есть фундаментал, а есть статистика — сегодня хотел бы поделиться моими наблюдениями по сезонности доллара.
ФУНДАМЕНТАЛ
С точки зрения фундаментала по доллару картинка по факторам следующая:
· ставка ФРС (неопределенность по снижению)
· ставка ЦБ России (инфляция ниже ожиданий ЦБ, вероятно дальнейшее понижение)
· цены на нефть (под давлением от растущего предложения со стороны США и замедляющегося спроса)
· риски замедления мировой экономики (risk off — уход от инвестиций в Emerging Markets)
По сумме все четыре фактора говорят в пользу умеренно-негативных ожиданий по рублю на ближайший квартал.
ФАКТЫ
Но я все-таки хотел рассказать про сезонность, поэтому перейдем к этой части. Для начала посмотрим на факты с 2015 года (2014 год и раньше не беру — до 2014 года рубль сдерживался нашим ЦБ и его курс не был рыночным, а в 2014 году был мощный коллапс из-за санкций + ухода ЦБ от политики сдерживания курса).
Это усредненный по всем годам с 2015 по 2019 курс доллара по месяцам (1- январь, 12 — декабрь). Что интересно — курс доллара с начала 2019 года двигается в целом по этому паттерну:
Если сезонность последних лет сохранится, после августа доллар останется сильным.
Но усредненные абсолютные значения — не совсем корректно, поэтому продолжим углубляться: посмотрим среднюю динамику м/м каждого месяца (чтобы понять, в какие месяцы курс обычно растёт, а в какие обычно падает).
Диаграммы ниже — это не курс на конец месяца, это динамика среднего курса (средний курс за один месяц к среднему курсу за другой месяц). Это интереснее для фундаментального анализа, потому что компании реализуют свою продукцию постепенно, и экспортерам интересен не курс в какой-то отдельный день (30-го числа), а более долгосрочный курс (поэтому я брал средний за месяц).
Впереди интересны три момента: сам август, просадка в октябре и рост в ноябре-декабре.
Август исторически был рекордным месяцем, казалось бы — но на самом деле это не так:
За счет рекорда в 2015 году картинка по августу искажена. Двигаемся дальше — посмотрим на октябрь:
Тут уже интереснее — доллар в октябре по сравнению с сентябрём обычно падает.
И третий интересный момент — что происходит в конце года, в ноябре-декабре:
И самый статистически устойчивый рост получился в ноябре — каждый год доллар растет в ноябре примерно на 2% (больше, чем на рубль).
ИТОГИ
Резюмирую, что у нас получилось на оставшуюся часть года: по статистике среднемесячный курс доллара растет в ноябре и падает в октябре, в остальные месяцы интересных закономерностей не видно.
Вчера мой коллега Алексей рассказывал, какие компании хорошо реагируют на курс доллара — теперь вы знаете, что в октябре по статистике провал курса доллара перед ноябрьским ростом.
