TOP OF MIND
- Вчерашний прогноз был на 80% реализован: S&P предпринял попытку коррекции, РТС падал, золото снизилось и потом выстрелило вверх, доходность treasuries остановилась на отметке 1.8%. В то же время, нефть повела себя намного слабее, о чем поговорим далее.
- В целом, характер движения активов не говорит в пользу коррекции: MSCI EM умудрился вырасти, падение в S&P было отыграно, а Treasuries не провалились в доходности далее. Движения приобрели новостной характер: при любом позитиве/негативе в торговле рынки могут прийти в движение (как вверх, так и вниз), поэтому лучшее, что можно сейчас предпринять — это сократить вложения или хеджировать инвестиции с длинным горизонтом, уйти в кэш / по ситуации логично отыгрывать движения в активах на горизонте 1-2 дня через индексы, валюты и т.п.
- Окончание периода заимствований Минфина США дает возможность Treasuries снизить доходность (формально 21 ноября возвращается потолок госдолга, но уже почти весь план заимствований на $800 млрд выполнен): теперь нет избытка предложения, и инвесторы могут покупать этот актив. В этой связи выглядит логичным продолжение попыток коррекции в S&P и снижение доходности госбумаг. С другой стороны, «неQE» теперь просто дает деньги в рынок и пойдут ли они на рынок акций или облигаций — вопрос к рынку: в акциях сейчас многое в цене и им неплохо бы скорректироваться, но случится ли это? — мы скоро увидим, нужно понаблюдать...
- Все-таки я считаю базовый расклад это снижение доходностей Treasuries и коррекция в S&P перед ростом: на днях Китай спас очередной банк с активами на $85 млрд, это говорит о том, что стоит за готовностью Китая договариваться… — проблемы в стране. Вот мой базовый расклад на краткосрок:
SPECIAL NOTE — ПРО неQE
Чтение FT натолкнуло на интересную мысль про глобальную ликвидность: QE Пауэлла нужно сейчас США, т.к. Китай перестал покупать бонды США, и начал их продавать, плюс сам выпустил много госдолга в этом году. Судите сами:
- в таких условиях займы Минфина США и Минфина Китая соперничают за привлечение денег инвесторов, что повышает доходности облигаций и создает ситуацию, когда денег на всех не хватает по нынешним ставкам и их цена (доходность бондов) растет
- также сказывается и то, что Китай в рамках Торговой войны и Россия в рамках санкций продали свои Treasuries на $100 млрд каждая, а другие страны опасаясь санкций также срезали спрос на Treasuries
- проблемы на рынке РЕПО США - это иллюстрация: покупатели первичных размещений Минфина США (первичные дилеры) оказались завалены treasuries, а им все наливали новые госбумаги, что вылилось в нехватку денег для новых покупок и всплеск спроса на РЕПО (да-да, неQE как раз про это: минфин США занял с сентября по ноябрь почти $800 млрд, что создало избыток предложения госдолга США и ФРС пришлось долить денег в рынок, чтобы избежать нехватки ликвидности)
В итоге ФРС приходится выкупать облигации с рынка чтобы рынок госдолга не имел проблем , о чем Пауэлл конкретно намекнул на прошлой неделе, общаясь с Конгрессом (он сказал, что нельзя иметь такой громадный дефицит). И после этого QE похоже понадобится новое. Конечно, конгресс его не послушает и будет тратить дальше, но проблема уже четко нарисовалась, а график займов Минфина США, а также Китая становится важной переменной. Пока неQE в силе, проблем на рынке будет удаваться избегать, а как 21 ноября вступит в силу потолок госдолга, так и вообще займы подсократятся. Но как только будет новый пик займов правительства США (а дефицит бюджета США растет), мы увидим снова +0.15-0.2% к доходностям treasuries и соответственно -3% к рынку акций (при прочих равных)
СЫРЬЕ И ВАЛЮТА
На рынке нефти история с поддержкой котировок для IPO Aramco сходит на нет, т.к. размещение — внутреннее. Фьючерсы на 6 мес. вперед смотрят вниз, что характеризует настроения, так что похоже есть риск снижения, и он пока перевешивает вероятность роста. На этом фоне рубль готовится расти — котировка фьючерса Si аккуратно рисует разворот.
Золото, похоже, готовится расти как я изобразил на графике выше.
РЫНОК АКЦИЙ РФ
На рынке акций — все без изменений. Вчера на снижении РТС себя хорошо показали как идеи для шорта АЛРОСА и НОВАТЭК. При новых снижениях можно попробовать это использовать. Также хорошо показывает себя Аэрофлот — там продолжается рост, о котором мы говорим уже из выпуска в выпуск.
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ РФ
Индекс гособлигаций показывает рост, так что как будто ничего не предвещает беды...
Удачи в торгах!
