После февральской коррекции акции Яндекса выросли в 2 раза и достигли исторического максимума. Этот рост был обоснован не столько фундментальными факторами (компания никак не выигрывает от пандемии), сколько байбеком, ожиданием включение в MSCI и позитивом иностранных инвесторов в отношении tech сектора в текущих условиях.
Мы решили посмотреть на иностранные IT компании, чтобы понять, не перегрет ли сектор в целом
Мicrosoft
Акции сейчас торгуются выше среднеисторического мультипликатора EV/EBITDA, и более того значение форвардного мультипликатора (на 2021 г.) выше исторического.
Аналитики ждут, что темпы роста фин показателей по итогам 2021 г. замедлятся
Google (самый близкий аналог Яндекса) сейчас торгуется также дороже исторического значения. При этом форвардный пульт (12,8x EV/EBITDA на 2021 г.) меньше среднего за последний 6 лет
По консенсус прогнозу Bloomberg, несмотря на снижение выручки, по итогам 2020 г. компания покажет двухзначный прирост EBITDA, а в 2021 г. восстановит темпы роста фин показателей.
Текущий и форвардный мульты FB ниже исторического значения EV/EBITDA
Аналитики ждут двухзначных темпов роста выручки и EBITDA в 2020–2021 гг.
Tencent
Форвардный мультипликатор EV/EBITDA Tencent, по прогнозу аналитиков, ниже среднеисторического значения
Аналитики ждут, что Tencent покажет двухзначные темпы роста EBITDA в 2020–2021 гг.
У американских техов все еще есть потенциал роста
Аналитики считают, что у всех выше рассмотренных акций есть потенциал роста 20–50%
Форвардные мультипликаторы Яндекса выше исторических значений
Говоря о Яндексе, по нашей оценке, форвардный мультипликтор выше среднеисторического значения.
Интересно, что сейчас по EV/EBITDA компания торгуется в целом дороже иностранных IT компаний, при этом в оценку должен закладываться страновой риск.
Выводы
- В целом, иностранные IT компании не перегреты, если посмотреть на 2 года вперед — просто запрайсили будущий рост на ожиданиях инвесторов, что этот сектор в текущей ситуации будет показывать себя лучше других или даже выигрывать;
- Яндекс выглядит перегретым даже по сравнению с американскими техами. Следовательно, в нем логично фиксировать лонги или даже шортить.
