В 4кв. 2018 г. мы впервые за 2 года увидели положительное значение LFL продаж (0,6%), что было достигнуто за счет роста LFL среднего чека (3,7%). Росту среднего чека помогла инфляция и предновогодние промо-акции (Магнит награждал клиентов призами за расходы на 1000 руб. и т.п.). При этом трафик сопоставимых магазинов, который как раз-таки является показателем конкурентоспособности, по-прежнему падал (-3%).
Когда же ждать увеличения трафика?
Как мы уже говорили (https://t.me/InvestHeroes/1179), менеджмент обещает, что программа реновации пройдет успешно и даст свои плоды. То, что это возможно, мы уже видели на примере X5. Начиная с середины 2011 г. трафик в магазинах Пятерочка уходил в пике от квартала к кварталу. Чтобы остановить отток покупателей из своих дискаунтеров, компания начала радикальные перемены. В 1П2013 г. провела пилотную программу, и с 4 кв. запустила реновацию. LFL трафик начал улучшаться, когда реновацию прошли 25-30% магазинов. Так что думаем, Ольга Валерьевна уже знает, что делать. Более того, пилотный проект (проводился в Краснодаре) уже показал, что магазины, прошедшие программу реновации, дают двузначный рост LFL, что дает нам основания полагать, что проводимая программа эффективна и даст похожий результат в других магазинах.
Ключевой аспект во всей этой истории – скорость, с которой мы увидим улучшения. Ольга Валерьевна (кто, не знает, знакомьтесь: гендиректор Магнита, а в прошлом - Пятерочки) обещает , что к концу сентября в новой концепции будет работать 6000 магазинов у дома (к магазинам, улучшенным в 2018г. добавится 1300 новых магазинов и еще 2000 пройдут реновацию), что составит 30% от общего кол-ва магазинов. Соответственно, по аналогии с X5 во 2П 2019 мы можем ждать улучшений LFL трафика. Возможно, это займет чуть больше времени в случае с Магнитом, так как конкурентная и потребительская среда с 2013 г. достаточно изменилась: плотность магазинов сильно выросла, о чем мы писали здесь , платежеспособность населения снизилась.
Мы считаем, что ко второй половине 2019 г. возможен upside за счет роста LFL до 4000-4200 руб.
Мы ждем постепенного роста LFL продаж, подтверждением нашей гипотезы будет рост LFL продаж на 1-2% в 1 кв. 2019 г.
