Что произошло
По оценкам ЦБ, в июне сальдо счета текущих операций (СТО) ушло в отрицательную область и составило ($1.4) млрд. СМИ стали писать, что вот теперь то понятно, почему ослабел рубль. В какой-то степени это влияет на ослабление нац. валюты, но это не основная и не единственная причина.
Разбираемся почему
- Основная часть СТО — это торговый баланс + баланс услуг. В июне профицит баланса товаров и услуг сократился до $3.3 млрд vs $7.3 млрд в мае и $31.4 млрд в июне 2022. Причины понятны — сокращение экспорта и восстановление импорта, На этом фоне уменьшились продажи валюты крупнейшими экспортерами — в июне их размер составил $7 млрд vs $9.1 млрд в мае.
- Вторая часть СТО — это баланс первичных и вторичных доходов, в котором отражаются оплата труда, рента и инвестиционные доходны, в т.ч. дивиденды. Его дефицит в июне вырос до ($4.6) млрд. Причина — выплата дивидендов в сторону нерезидентов.
- Нюанс в том, что дивиденды учитываются в момент объявления, а не в момент фактической выплаты. А выплачиваются нерезидентам они на счета типа "С" в рублях, и по сути остаются в периметре РФ. В свою очередь, резиденты РФ также не могут получить платежи по замороженным иностранным активам. Поэтому дефицит баланса первичных и вторичных доходов "бумажный", а в следующие месяцы он будет "завышен", т.к. в момент выплаты дивидендов влияния на баланс уже не будет (т.к. они уже были учтены в момент объявления).
- Важнее, что происходит по фин. счету. В июне было сокращение валютных депозитов в банках на $9.1 млрд до $152.4 млрд. Это может говорить об выводе этих денег из страны. И если мы противопоставим эту цифру балансу товаров и услуг в размере $3.3 млрд, то июньское ослабление рубля выглядит более чем логично,
- Ещё ЦБ отметил, что в июне была конвертация валютных кредитов в рублевые = заемщики предъявляли повышенный спрос на валюту в моменте, что также способствовало ослаблению.
Вывод
Дефицит СТО по своей сути "бумажный". Сокращение профицита баланса товаров и услуг играет роль, но основная причина ослабления, на наш взгляд, вывод капитала.
