Основа наших моделей сейчас – консервативный сценарий по доллару и нефти.
- Нефть марки Brent будет слабеть до 60 $/барр;
- Доллар будет слабеть к рублю и стремиться к отметке в 58 руб.
За 2018-2019 гг. нефть показывала сильную волатильность.
Котировки росли на конфликтах США-Иран и падали на срывах переговоров США-Китай.
После январских событий на Ближнем Востоке нефть прокатилась до 70 $/барр. и снизилась на сдержанных комментариях США. Сейчас котировки находятся у уровня в 64 $/барр.
Текущий рост котировок Brent – не рост стоимости реальных поставок
Нефть марки Urals сейчас торгуется с дисконтом в 2-3$, что снижает будущие прибыли для российских нефтяников.
- Частично, это связано с новыми требованиями Международной морской организации ООН (IMO2020) по содержанию серы в судовой нефти менее 0,5%. Марка Urals содержит более 1% серы;
- Частично дисконт Urals к Brent обеспечит рост американских поставок в Европу.
Источник: neste.com
Нефть будет дешеветь
В ближайшее полугодие мы ждем снижение нефтяных котировок до 62,5 $/барр. и среднее значение по Brent за весь 2020 г. на отметке в 62 $/барр. Основные причины:
- Рост добычи в странах вне ОПЕК (Канада, США, Бразилия);
- Превышения предложения над спросом ~700 тыс. барр. в сутки;
- Замедление роста спроса на углеводороды со стороны крупных экономик (замедление мирового экономического роста).
Соответственно, средний курс Urals мы видим в районе 60,5 $/барр. в первом полугодии 2020 г. и 60 $/барр. в 2020 г.
И рубль будет крепче
Также, мы ожидаем дальнейшее укрепление рубля к доллару в сторону 58-60 руб. Основные причины укрепления:
- Новая волна аукционов ОФЗ;
- Рост дивидендных выплат экспортеров приведет к тому, что компаниям нужно будет больше покупать рубль для выплат акционерам;
- Рост привлекательности российского рынка в связи с ростом прозрачности бизнеса, кадровыми перестановками в правительстве, ростом див. выплат.
Покупка валюты российским ЦБ не дает рублю укрепляться еще сильнее. Объемы покупок валюты составляют ~18 млрд руб. в день и по бюджетному правилу до 6 февраля должны составить ~ 310 млрд руб.
Совокупно снижение нефти со скидкой на Urals и крепкий рубль плохо отразятся на фин. резах российских нефтяников. Поэтому по текущим ценам нефтянку лучше не покупать.
Возможные стратегии
В таких условиях справедливо:
- ориентироваться на корпоративные события нефтяников;
- отыгрывать идеи из других секторов;
- выбирать высокодивидендные акции;
- рассматривать акции с высоким долгом, стоимость обслуживания которого падает.
Подробнее о нашем видении российских компаний и лучших идеях рынка – на БОЛЬШОМ ВЕБИНАРЕ ИДЕЙ 22 ЯНВАРЯ В 20:45 МСК
