Вчера было интересное выступление Пауэлла, в котором глава Центробанка США констатировал, что рост экономики остается очень слабым.
Вот несколько выводов из его заявлений, которые будут стратегически важны инвесторам:
ФРС оставит около 0% ставки до 2022 года. Это означает, что с учетом QE (сильно занижающего доходности Treasuries до <1%), рынок гособлигаций США будет давать в 2020-2022 доходность ниже инфляции:
- следовательно, реальные деньги не захотят на нем быть. Главным покупателем надолго останется ФРС, а инвесторы уйдут в более рисковые активы, в том числе акции. Это существенно снизит требуемую норму доходности.
Реальные ставки -0.5%...-1.0%. Это большой позитив для золота и некоторый для всего рынка commodities - вчера на словах Пауэлла золото выросло на 1.5%, медь прибавила 4%, а другие промышленные металлы росли на 1-2%:
- при реальных ставках -0.5%..-1.0% золото будет стремиться к $2000/унция.
Прогноз роста экономики на 2020-2022: -6.5% в 2020, +5% в 2021, +3% в 2022. Это означает, что экономика не сможет восстановится в 2021 году до уровня 2019 года. При этом прогноз ФРС, по словам самой же ФРС, можно считать оптимистичным (top of range):
- это говорит инвесторам о том, что светлое будущее будет, но на полгода-год позже, чем ожидалось ранее. Отсюда мы видим снижение рынка акций. В среднем за 100 лет S&P делал около 7% в год, так что коррекция на 5-7% выглядит логичной.
Таким образом, последствия выступления Пауэлла для рынков - это (сейчас) риск коррекции дальше на 3-5% по рынку акций в июне; рост золота к $2000 в 2021 году; заниженные ставки по Treasuries на 0.5-1% ниже инфляции (обычно это поможет сырью в долгосрочной перспективе, когда спрос восстановится на, хотя бы, 95%).
