Покупка облигаций перед кризисом: ОФЗ

Многие знают, что акции – ненадежная вещь в кризис: они сильно теряют в цене и долго восстанавливаются. Ниже приведен график индекса МосБиржи: после майского падения на 69,4% (с 1958 пунктов до 600 в ноябре 2008 года) он постепенно отрастал и вернулся к своим докризисным уровням только весной 2016 года.

Актуальным вопросом становится поиск места размещения своих средств: что купить, чтобы сохранить деньги. Инвесторы преследуют конкретные 2 цели:

-не потеряют сильно (сопоставимо) в стоимости актива

-быстро восстановиться после просадки и закупиться на минимумах первоклассными активами

Существует популярная идея – купить облигации и переждать кризис в них. Почему имеет смысл купить облигации:

– платятся постоянные купонные платежи

– облигация меньше просядет в кризис, чем акции

 – котировка быстрее восстановится в стоимости, чем акции

В этом выпуске мы посмотрим на то, как себя вели ОФЗ в кризисных 2008-2009 гг.

Саммари по облигациям:

Итак, посмотрим на динамику ОФЗ в период кризиса. Для этого откроем график котировок трех ОФЗ, по которым производились выплаты в данный период.

1.Облигация №46018RMFS выпущена 09.03.2005, эмитент – министерство финансов РФ. Бумага была выпущена сроком до 2021 года с периодом обращения 6097 дней.

Посмотрим на динамику бумаги с 2008-2009 гг.:

• Со своих исторических максимумов с 2005-2006 гг. в кризисный период бумага упала на 33% (со 112 до 75)  и приблизилась к уровню номинального значения к началу 2010 года. То есть, ей потребовалось чуть меньше 2 лет, чтобы частично отыграть падение во время кризиса. Как видно, после кризиса облигация не стоила больше номинала и не обновляла исторические максимумы после кризиса.

Все бумаги ОФЗ от министерства финансов не объявляли дефолта или технического дефолта и продолжали производить купонные выплаты во время кризиса.

2.Рассмотрим другую ОФЗ №46020RMFS от 09.02.2006, эмитент – министерство финансов РФ. Бумага выпущена сроком до 2036 года. Период обращения 10948 дней.

• Рассмотрим график движения цены на бумагу. Облигация торговалась у уровней в 102 рубля за расписку и упала в кризис 2008-2009 гг. на 41,2%. Справедливо, что бумага потеряла больше в стоимости, но она также приблизилась к номинальному значению в середине 2010 года (около 2 лет). Максимальная точка в стоимости была достигнута на короткий промежуток времени в середине 2012 года, но так никогда и не возвращалась к своему историческому максимуму. Купонные платежи осуществлялись по плану.
• 3. Рассмотрим ОФЗ №46011RMFS от 12.02.2003, эмитент – министерство финансов РФ. Облигация выпущена сроком до 2025 года с периодом обращения 8223 дня.

Посмотрим на график:

• Бумага росла с момента ее выпуска до 111 рублей, начала падать в июне 2008 и в момент пика кризиса (сентябрь 2009 г.) рухнула до уровня 79 рублей за расписку (28,9%). Восстановление заняло у бумаги чуть больше 7 месяцев, и дальше рост продолжился, ОФЗ обновила исторический максимум уже в 2011 году (2 года после наибольшего падения). И после кризиса 2014 года, бумага также стремительно восстановилась в цене и обновила исторические максимумы вновь.
• 4. Рассмотрим последнюю облигацию со следующими датами выпуска и погашения:

Данная бумага сильно выбивается из списка предыдущих относительно коротким сроком обращения – всего 1183 дня. Она интересна тем, что была выпущена за год до кризиса и погашена через год после начала общего восстановления. Посмотрим на график ее котировки:

Относительно ровная динамика была прервана в августе 2008 года. Котировка акции просела до 97,5 и после небольшого роста рухнула до исторического минимума в 93,8 (-5,8%). ОФЗ восстановилась к докризисному уровню концу ноября 2009 года (суммарно просадка длилась 1 год 4 месяца). Далее, бумага несколько раз обновляла исторический максимум, торговалась стабильно выше стоимости номинала.

Итак, из анализа ОФЗ мы поняли, что потеря в стоимости ОФЗ будет более 30% для длинных и более 5% для коротких, восстановление займет от 1,4 года, но купонные выплаты будут продолжаться.

1. Чем больше будет дюрация у бумаги, тем сильнее бумага просядет.
2. Важной особенностью ОФЗ, объясняющей столь сильную просадку является высокое содержание нерезидентов в бумаге: во время кризиса они стремятся продать длинные облигации по текущим ценам и сильно опускают бумагу . Короткие облигации нет резона покидать, так как они гарантируют стабильный денежный поток, быстрое возвращение номинала и относительно не теряют в стоимости.

Встречать кризис в облигациях с низкой дюрацией выгодно!