Знаете, что я заметил в последние месяцы? Мантру "ФРС ужесточает — все упадет". И вообще никто не против. Даже опционы говорят за 5 повышений % ставок в США за год (или след. 12 мес. — не суть).
На самом же деле, как это обычно бывает, если все уверены в одном, происходит обратное. Это хорошо иллюстрируется настроениями инвесторов:
1) В США bull-bear spread очень низкий = на уровне марта 2020 или конца пузыря доткомов в 2002. Это очень надежный индикатор разворотов.
2) Все заголовки также о том, что "мы все умрем". Привожу 1 ниже. Между тем, оценки многих компаний кроме FAAMG уже более чем резонны — тот же ARK ETF упал в 2.5х раза (а исторически наиболее ретивые его компоненты от вершин падали в 3-3.5х раза в прошлые большие ротации).
Так что, дадут ли ФРС обвалить фондовый рынок США? — думаю, что как справедливо заметил Рэй Далио, FED PUT включается после просадок S&P на 20% и более, и это не просто так:
1) Фондовый рынок США влияет на настроения потребителей сильно, т.к. полстраны проинвестировано. Если идет обвал, люди меньше покупают в магазинах и инфляция и экономика быстро тормозят.
2) Обвал опасен политически, и если будет большой слив, в Белом Доме быстро приоритезируют перед выборами в ноябре НЕборьбу с инфляцией (она и так снизится), а экономику и благосостояние граждан.
3) В конце концов, ставки 0% или 1% от ФРС не так уж влияют на экономику. Определяющее значение имеет фискальная политика.
Иными словами, уже сейчас индикатор экономики = спред 2Y-10Y treasuries быстро падает, и чем быстрее ФРС повысит ставки, тем быстрее он ещё сократится, и фондовый рынок упадет до значений, неприемлемых для политиков. Мандата бороться с инфляцией ценой 40-50% падений S&P и разрушения благосостояния граждан у ФРС нет.
По этой причине, я думаю, стоит присматриваться к упавшим активам намного раньше. Билл Акман уже покупает Netflix по P/E = 22x. Пора прикидывать на каких значениях каких индикаторов мы готовы совершать покупки, а до этого времени держать приличный кэш и/или шорты:
- если вы инвестируете, то много кэша типа 30% и более;
- если ещё и активно торгуете, то приплюсовать шорт.
Сказанное имеет глобальное значение: Россия с ее супер дивидендами, конечно, дешева, но насколько вырастет бизнес Сбербанка в ближайшие 3 года?
1) У нас появился целы класс активов роста, таких как FixPrice, СПБ Биржа, Белуга, iПозитив, Yandex и многие другие — и их рост в геометрической прогрессии сейчас инвестор может купить по выгодной цене.
2) Бизнесы в нефтегазе будут уязвимы в ситуации, когда политика ФРС может поставить экономику США на грань рецессии, и конечно им есть куда порасти чисто на низкой оценке, но наш рынок движется в макро канве. И соотв. если будет макро фон = "% ставки больше не растут, экономика тормозит, сырье идет в коррекцию", то условно лучше Яндекс, чем Сбербанк.
GROWTH IS CHEAP AND GOES CHEAPER. DONT MISS IT
#timestamp UPD 01.02
Логика перепроданности, описанная нами, сработала — настроения были слишком медвежьими.
> SPX +6% с 28 января
Регулятор в США остается жестко настроенным. Сегодня обсуждалось, что ФРС может параллельно с повышением ставок сокращать баланс помаленьку…
Все на рынке заняли свои позиции: фонды покупают просадки (12% просадку купили) / спекулянты играют от медвежьей тактики (шортят вершины, кроют шорт на падениях) / физики кто во что горазд
> в итоге за спадами идут выносы вверх, как в пятницу и сегодня
> IH играет в эту же игру: мы крыли шорты и сделали пару осторожных покупок в эти дни
Что дальше? — полагаю, к весне рынок начнет закладывать в цены не только то, что деньги стали дороже (и поэтому акции должны быть подешевле)… но и что EPS на торможении экономики и высокой инфляции, росте зарплат стали ниже >> оценки аналитиков не совсем верны
Это создает риск второй волны снижения S&P уже после ФРС в марте // смотрим за сезоном отчетов.
#timestamp UPD 10.02
После ралли на медвежьем рынке акции США готовятся сделать новый нырок. Мы уже писали об этом, говоря о том, что все занимают позиции (когда речь об игре на снижение, на выносах рынка вверх собираются шортовые позиции, а большие снижения покупаются).
Соотв. на рынке США у нас большой шорт или существенный кэш — это результат того, что было движение вверх. На движении вниз нам нужно будет покупать и закрывать шорты.
> экономика США замедляется
> т.к. нефть держится, то инфляция перебила максимум, и US 10Y тоже... но это временно
> золото и те, кто его добывают, на наш взгляд, продолжат расти и доллар (к евро)
> нам предстоит увидеть снижение нефти не позднее марта, что стоит учитывать инвесторам на российском рынке
В общем, сейчас на любом рынке лучше исходить из логики "пусть оно снизится, тогда я подкуплю" — мы считаем так. Ведь даже РТС сделав +24% от низов должен выпускать пар.
