В прошлой части мы рассмотрели как повышение налоговой нагрузки влияет на нефтегазовый сектор, а в этой части поговорим об увеличении налоговой нагрузки в угольной и химической отрасли.
Повышение налоговой нагрузки для угольщиков
В период с января по 31 марта 2023 г. планируется временно увеличить ставку НДПИ на уголь на 380 руб./т. Текущая ставка на коксующийся уголь составляет 1.5% от Австралийского бенчмарка (HCC). Таким образом, НДПИ за 1 кв. 2023 г. будет составлять 1.5% от цены Австралийского премиального коксующегося угля + 380 руб./т.
Кроме этого, государство планирует введение экспортных пошлин на угольную продукцию. По предварительным оценкам, экспортная пошлина может составить 9-10 $/т. Пошлина будет действовать, если цена на коксующийся уголь будет выше 170 $/т., а на энергетический выше 150 $/т. По нашей оценке, цены на уголь скорректируются до 150-170 $/т. к концу 2 кв 2022 г. Вероятно, экспортная пошлина будет действовать только в 1 полугодии 2023 г.
Мы ожидаем, что увеличение налоговой нагрузки увеличит себестоимость Распадской на $50 млн (~3-4% от EBITDA 2021 г.) по итогам 1 полугодия 2023 г.
Считаем угольный сектор неинтересными из-за резкого падения цен на уголь на внутреннем рынке и вероятной дальнейшей стагнации, а также загруженности железной дороги на восточном направлении.
Повышение налоговой нагрузки на сектор удобрений
14 сентября появились новости о том, что правительство рассматривает введение экспортных пошлин на все виды удобрений. Предварительно размер пошлины может составить от 8 до 12% от экспортной выручки.
Фосагро экспортирует 70% от произведённого объема фосфорных удобрений и 80% от азотных. По нашей оценке, экспортная пошлина может составить ~13-15 млрд руб. в квартал ( 20-25% от EBITDA 2021 г.). Несмотря на введение экспортной пошлины, считаем Фосагро перспективным активом за счет высоких цен на удобрения. Себестоимость компании значительно ниже мировых аналогов из-за низких цен на газ в РФ. При этом компания продолжает поставлять прежние объемы своей продукции на экспорт по высоким ценам.
