На связи Сергей и мы поговорим о последствиях нового витка Торговых Войн и какие движения он провоцирует в мировой экономике и на рынках.
Вот как я нарисовал это для себя. Ниже я расшифрую каждый пункт.
ПОШЛИНЫ ВВОДЯТСЯ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО НА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ ТОВАРЫ. КАКИЕ АКЦИИ ПОД УДАРОМ?
Многие из $300 млрд товаров — это товары для дома и потребительская электроника. Соответственно, пошлины повысят цены и сократят прибыли ритейла:
- Уже вчера на биржах в США падали акции BEST BUY и AMAZON
- Пошлины = прямая инфляция. Старые и новые пошлины добавляют примерно 0.2–0.3% к инфляции, а если ставку пошлин повысят с 10% до 25%, то и до 0.6%
- Акции производителей электроники и компонентов — под ударом
- Из прочих секторов под ударом можно с ходу назвать нефтегаз: цены на нефть упали до $61–62 по Brent, газ на минимумах $2.1/MMBTU
- Учитывая вероятный ответ Китая, могут быть проблемы у технологических гигантов: пошлинами Китай не ответит и остается асимметричный ответ
Таким образом, как минимум ритейл, нефтегаз и tech под ударом, и каждый из секторов может легко скорректироваться на 10%, а весь индекс S&P500 с учетом более маленьких потерь других секторов — на 6–7% с текущих, до 2800 пунктов
ЭКОНОМИКА БУДЕТ ПОДСТРАИВАТЬСЯ
Мы уже видели эффект пошлин. Бизнес начинает несколько процессов:
- Сначала до 1 сентября (дата ввода пошлин) бизнес наращивает запасы продукции, которая пока ещё не облагается пошлинами. Магазины объявят покупателям “берите пока не подорожало”
В итоге по макро статистике будет видно, как будто бы экономика США летит вперед, это будет лишь искажением, а через пару месяцев наступит откат назад
- Производства из Китая передвинутся в соседние страны, либо там будет произведена упаковка, чтобы везти в США без пошлин
Помните импортозамещение в России с белорусскими кальмарами? — будет в целом также
Соответственно, где-нибудь в октябре мы можем увидеть плохие экономические результаты / на росте спроса на treasuries и росте инфляции должно выстреливать золото
ПОШЛИНЫ — ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ШОК. ФРС, ЕЦБ, БАНК ЯПОНИИ, ОПЕК — все эти организации отреагируют
Как я писал вчера, Трамп подобрал ключик к снижению ставок ФРС:) С учетом его действий можно говорить о том, что:
- ФРС снизит ставку ещё на 0.25%. Исторически никогда не было 1 снижения ставки “и всё”. Было хотя бы 2
- ЕЦБ выполнит обещания по стимулированию экономики, и включит QE на 200–300 млрд евро + возможно снизит ставку глубже в отрицательную территорию
- Банк Японии усилит QE чтобы иена не укреплялась к доллару . Буквально сегодня Honda жаловалась на потерю конкурентоспособности как японский экспортер на росте иены. А вчера иена вновь пошла вверх
- ЦБ РФ может притормозить с циклом снижения % ставок. Ситуация в мире стала опасной, рост доллара ускорит инфляцию. В итоге на рынке ОФЗ могут пересмотреться ожидания, и отток денег нерезидентов простимулирует дальнейшее ослабление рубля
- ОПЕК. Страны картеля могут не быстро отреагировать на экономические трения: цена падает на $5 за сутки, это они не контролируют. При этом предложение сланцевой нефти будет постоянно расти во 2П 2019, т.к. открываются новые и новые нефтепроводы (!). Соответственно, велики риски дальнейшего сползания нефти к $55
Поэтому я ставлю на рост Treasuries и громадный приток денег в доллар, ослабление евро и иены к доллару, как и рубля. Также есть высокий риск что нефть ещё не отпадала, так что покупка нефтяных компаний — не вариант, кроме Сургутнефтегаза АП
К сожалению, еврооблигации РФ Russia-28 могут пострадать от возможного запрета на покупку нового долга РФ (вчера такие полномочия дал Минфину США указ о санкциях к РФ за Скрипалей), так что для того чтобы спрятать свои вложения в евробонды, лучше выбирать иностранные корпоративные бумаги либо ETF FXRU (корпоративные евробонды российского бизнеса).
КИТАЙ БУДЕТ ЗАЩИЩАТЬСЯ И НЕ ОСТАВИТ ВЫПАД БЕЗ ОТВЕТА
Трамп ударил, теперь его ждет ответ Поднебесной. Мы знаем следующие направления ответа:
- ослабление юаня (уже 6.95). Это защищает китайский экспорт, но очень плохо для мира в целом, особенно если ниже, т.к. это сужает долларовый размер внутреннего рынка Китая для экспорта других стран и де-факто означает проблемы для экспорта (Япония, Европа, Австралия — все почувствуют на себе как их покупатели в Китае обеднели)
Это драйвер снижения цен на все сырье (долларовых). В декабре при обострении торговых войн вал плохой статистики пришел как раз при юане по 6.95
- НЕтарифные ограничения на бизнес (high-tech прежде всего), запрет на импорт редкоземельных металлов итп
- Стимулы для экономики. Перед 70-летним юбилеем Компартии в стране должно быть позитивно, и тут уж не поскупятся. Снизят налоги, начнут великие стройки, удешевят кредит… — словом, я и азиатские инвесторы ждем, что будет мощный стимул
Инвесторы ждут такого ответа и по словам ряда трейдеров считают нормальным откупать китайские акции после 10% коррекции. Это не гарантированно, он иллюстрирует настрой: пока пусть оно упадет, а дальше посмотрим…
Если вы дочитали, то молодцы! Резюме:
- облигации в долларе и золото будут расти в цене, как минимум, в ближайший месяц
- доллар вырастет к другим мировым валютам
- нефть упала и может провалиться ниже $60, так что российский рынок сейчас выглядит очень рисковым
- самое время продать длинные ОФЗ, хотя бы часть. Там высок шанс распродаж
YOURS,
СЕРГЕЙ
