На рынках сейчас штормит. Среди пострадавших числится нефть. Вчера котировки Brent уходили ниже отметки в 40 $/барр. Последний раз эти уровни были преодолены в середине июня.
Причина падения котировок видится в замедлении роста спроса на углеводороды в Азии и др. регионах мира. Также, на сырье давит глобальный risk-off.
В этом посте мы подробнее посмотрим на:
- причины падения нефтяных котировок;
- направление будущего движения и фундаментальные ориентиры;
Котировки Brent, $/барр опускались ниже 40 $/барр.
Источник: ru.tradingview.com
Замедление спроса в Азии
Причиной больших движений на рынке нефти стала августовская статистика импорта нефти китайскими потребителями. Китайский импорт нефти начал свое снижение в июне с почти 13 млн барр/сутки. В августе он упал до 11.2 млн барр./сутки.
Средний уровень китайского импорта в 2019 г. составлял ~10,1 млн барр./сутки, мартовский минимум ~9,7 млн барр./сутки.
На текущее падение импорта нефти в Китай повлияло несколько факторов. Среди них выделяют:
- огромный объем дешевых запасов внутри страны, накопленный за конец весы-лето;
- снижение внутреннего спроса из-за последствий пандемии;
- падение маржи китайских нефтепереработчиков из-за снижения цен на нефтепродукты;
- ожидание будущих технических работ на НПЗ после высокой среднегодовой загрузки.
Предполагается, что влияние этих факторов сохранится и дальше. Это внушает пессимизм трейдерам и другим участникам торгов.
«Толкучка» танкеров в порте Циндао – новый бенчмарк для аналитиков
Ряд энергетических изданий объясняет высокий китайский импорт мая-августа толкучкой танкеров в портах китайского морского города Циндао. В акватории порта находилось большое количество судов с нефтью. Один танкер мог ожидать 3-5 дней своей разгрузки из-за большого объема перевалки на агрегатах порта.
На текущий момент такой толкучки нет. Совокупное низкое количество нефтяных судов предвещает падение импорта сентябре-октябре и заставляет снижать риски в сырьевых активах.
Рынок живет мыслью, что поставки в поднебесную способствуют ребалансировке рынка. Это происходит за счет снижения навеса запасов через усиленное потребление углеводородов. Снижение темпов роста спроса грозит ростом запасов, что возвращает неэластичную нефть к состоянию марта-апреля этого года. До этого далеко, но тренд понятен.
Подозрения усиливаются из-за саудовских дисконтов на нефть
Саудовская Аравия снизила цены реализации на свою нефть после двух месяцев премии к бенчмарку. Аналитики также видят в этом предвестника фундаментальной слабости спроса в азиатском регионе и общего замедления потребления сырья в мире.
Разница бенчмарка и установленных цен Саудовской Аравией, $/барр.
Источник: aljazeera.com
Оживление буровой активности в США
На фоне снижения спроса со стороны Китая и дисконта саудовской нефти к бенчмаркам американские нефтесервисные компании начинают наращивают буровую активность. По данным Baker Huges количество активных буровых отскочило от минимальных значений начала августа и постепенно начинает увеличиваться. Также аналитики предвещают рост буровой активности из-за устаревания текущих скважин.
Для поддержания прежних уровней добычи необходимо постоянное бурение. Прошлый период снижения не позволит поддерживать добычу на прежних уровнях. Справедливо ждать роста буровой активности. Это значит, что через 3-5 месяцев будет рост объемов добычи нефти на американских месторождениях. Рост предложения станет негативом при стабильном/падающем спросе.
Заболевания продолжают рост
К текущим выводам справедливо добавить статистику по зараженным в Испании, Индии и других странах. Там происходит рост заболеваний, пандемия набирает обороты.
Рост заболеваний в Испании, ч/сутки
Рост заболеваний в Индии, ч/сутки
В Бразилии все становится лучше, но все еще большие показатели
Наши прогнозы по замедлению спроса оправдываются.
В будущем справедливо ждать расхода запасов и потолок в нефти
Текущие следы второй волны говорят о том, что осенне-зимний сезон кроет в себе реальные риски большой второй волны. «Умные карантины» будут призваны снизить эффект на экономику, но безболезненно не получится пройти эти события.
Китай, другие страны-импортеры и любые другие экономики – не бездонные бочки с бесконечным потреблением. Их ресурс исчерпывается. Поэтому откаты и коррекции видятся логичным исходом, а расход мировых запасов нефти видится постепенным процессом на весь 2021-часть 2022 гг.
Поэтому справедливо ожидать проливов до 37 $/барр. на новостях о еще бòльшем падении спроса со стороны Азии, потом Европы, Америки и др. и стеклянного потолка в 45-50 $/барр. Однако самый большой удар мир пережил, сумел адаптироваться и выработать решение по преодолению его последствий.
На данный момент мы сохраняем макро-взгляд на нефтяную отрасль со статусом HOLD, считаем, что коррекции и проливы – хорошая возможность взять операционно-эффективных представителей своих отраслей.
Подписывайтесь на нашу аналитику и выбирайте top-pick компании для ваших портфелей!
