За последние две недели рынок акций начал осторожный рост после длинного двухмесячного падения рынка на 18% с пиков августа, когда был Анкоридж и ожидания по скорому миру. Нельзя однозначно сказать, что рынок окончательно развернулся в этом году, однако, ниже уровней наших покупок акции не пошли и умеренно отрастают. Наш тезис, что пора переходить из защитного режима в акции из-за дешевизны рынка и исчерпания негатива от геополитики, налогов и ставок, оправдывается.
В разгаре сезон отчетов, он продолжится до конца ноября. Наша главная задача – делать ребалансировки из тех компаний, кто нас разочарует, в пользу тех компаний, кто проходит тяжелый период в экономике лучше наших ожиданий. Уже отчитался Х5 в соответствии с нашими ожиданиями, Яндекс отчитался лучше ожиданий нас и рынка (не зря мы его держали с максимальной долей), незначительно хуже ожиданий отчиталась Лента (там один из самых сильных результатов в секторе, но мы ждали повыше).
11 ноября стартуют торги Озоном после редомициляции. Вероятен краткосрочный пролив бумаг на фоне навеса продаж от тех, кто спекулятивно покупал с дисконтом на зарубежном контуре. Мы планируем воспользоваться этим для формирования позиции в Озоне на 5% портфеля. Источники финансирования этой покупки: 1% Х5, 1% Лента, 3% Аэрофлота. Аэрофлот придется закрывать в убыток, я считаю это оправдано с учетом потенциала роста Озона в 2026 году. Рост в случае геополитического позитива в Аэрофлоте оцениваю как меньший, чем рост в базовом сценарии в Озоне. Озон один из фаворитов рынка, относится к самому быстрорастущему сектору, уже вышел в прибыль и начал платить дивиденды, продолжает захватывать долю рынка и при этом дешевый – выглядит с текущими вводными как хорошая покупка на долгосрок.
