Рынок нефти находится в дефиците с июня-июля. Это значит, что с этого времени спрос превышает предложение на несколько миллионов баррелей в сутки. Такая ситуация создана искусственно усилиями картеля ОПЕК+ и односторонних снижений рядом стран. Однако соотношение видится неустойчивым.

Спрос постепенно восстанавливается с минимумов апреля, но темпы роста снижаются. В этом посте прикинем размер дефицита, основные драйверы и оценим будущее рынка нефти.

Предложение растет в ряде регионов

ОПЕК+: Ливия и Иран

Страны ОПЕК+ продолжали удерживать свои добычные мощности на низких уровнях. Однако совокупно странами картеля был превышен установленный уровень добычи на 160 тыс. барр./сутки в сравнении с августом. Показатель вырос из-за восстановления добычи в Ливии и в силу роста экспорта нефти из Ирана.

Источник: Goldman Sachs

Общее возобновление ливийской добычи существенно повлияет на рынок через 4-6 месяцев. Расконсервация скважин и новое бурение с последующим выходом на привычные 1 млн барр./сукти займет около полугода.

Бразилия

Буровая активность в Бразилии продолжает восходящее движение. После весеннего снижения в 2020 г. страна Латинской Америки начала активно наращивать добычу на своих месторождениях. Высокая динамика добычи позволила в августе практически достигнуть декабрьских уровней по извлечению углеводородов. Текущие уровни цен на нефть будут способствовать активизации буровой активности в Бразилии. В целом, бразильский рост будет негативно влиять на шаткий мировой баланс в нефти

https://d32r1sh890xpii.cloudfront.net/tinymce/2020-09/1600714969-o_1eip0o1q71if3v948nd4k0gkl8_large.jpg

Китай является ключевым рынком для бразильской нефти. К концу июля 2020 года на Китай приходилось 70% нефтяного экспорта Бразилии. Спрос на бразильскую нефть объясняется низким содержанием солей в ее составе. Такие характеристики нефти особенно востребованы азиатскими НПЗ. Вероятно, азиатское замедление снизит темпы роста добычи в Бразилии. Однако, уже разогнанные месторождения не получится быстро остановить без вреда для скважин.

Норвегия — краткосрочно позитив

В Норвегии на текущий момент проходит забастовка на нескольких морских нефтедобывающих платформах общей мощностью ~330 тыс. барр. н.э./сутки. Забастовка началась после отказа повышать заработную плату нефтяникам. Сейчас добыча остановлена, руководство компании Equinor отказываются от удовлетворения требований бастующих.

В совокупности в Норвегии добывается ~4 млн барр./сутки нефти. Выбытие 330 (~8%) тыс. барр. в день станет небольшим вкладом в общий дефицит нефти. Однако, видим в этом конфликте краткосрочный характер.

Спрос слабеет из-за карантинов

Китай

Китай является главным локомотивом спроса на нефть в текущий период. Страна активно восстанавливается, закупает нефть. Однако в августе «Поднебесная» закупила на 1,5 млн барр./сутки меньше нефти, чем в июне-июле, а также увеличила ее экспорт из страны.

Предполагается, что рост объемов происходил на фоне заполнения гос. запасов на континенте, а также из-за роста запасов на «плавучих хранилищах». Другими словами, пик в 13 млн барр./сутки объяснялся не ростом/восстановлением потребления, а стал результатом покупок «на будущее».

Во 2 волну пандемии при росте заражений потребление будет замедляться. В этот же момент свободные в марте запасы будут заполнены майской – июльской нефтью. Поэтому, при введении ограничений вероятен большой негатив по китайским закупкам.

Азия

Другие страны в Азии – Индия и Индонезия – также продолжают показывать негативную динамику по спросу на нефтепродукты. Приближение зимнего сезона и рост заболеваний могут существенно ухудшить эту статистику.

Дефицита стало меньше

В совокупности, мы имеем обновленный расклад по балансу нефти.

Предложение:

  • ОПЕК+ (-7,5 млн барр./сутки);
  • Бразилия (+200-400 млн барр./сутки);
  • США (-2,5 млн барр./сутки);
  • Норвегия (-330 тыс. барр./сутки);

Примерная оценка на начало октября: 90 млн барр./сутки

Спрос:

  • Спрос в августе: 90 млн барр./сутки (с учетом -2 млн барр./сутки);
  • Восстановление сентября (предполагаем): +1 млн барр./сутки;

Примерная оценка на начало октября: 91 млн барр./сутки

Предполагаемый дефицит: ~1 млн барр./сутки

Резюме

На данный момент на рынке дефицит в 1 млн барр./сутки. Рост заболеваний и новые ограничения (Израиль и др.) создают давление на потребление нефтепродуктов. Это отражается на общем спросе на нефть. Снижение дефицита уменьшает темпы расхода запасов. Котировки на нефть реагируют на это снижением.

Вероятным сценарием является дальнейшее ухудшение потребления и возникновение профицитного баланса. Это может отразиться в снижении нефтяных котировок в район 37 $/барр.

Автор

Никита Куйдо
Никита Куйдо