• 85 %
    Ср. цена открытия
    01.04.2022
    13.4%
  • 94.7 %
    Текущая цена
    Сейчас
  • Рекомендация
    HOLD

Характеристики при покупке

  • Котировка
    85%
  • Цена
    85руб
  • НКД
    8.98 руб
  • Купон
    7.8 %
  • Дюрация
    1.1
  • Доходность к погашению
    24.16 %
  • Потенциал роста цены
    4.69 %
  • Ожидаемая доходность
    24.16% + 4.69%

Характеристики сегодня

  • Котировка
    94.7 %
  • Цена
    947 руб
  • НКД
    9.62 руб
  • Купон
    7.8 %
  • Дюрация
    -
  • Доходность к погашению
    14.4 %
  • Потенциал роста цены
    0 %
  • Ожидаемая доходность
    14.4% - 0%
Дата выплаты Купон, % Купон, руб Погашение, руб Амортизация (если есть)
20.05.2022
7.8
19.45
-
-
19.08.2022
7.8
19.45
125
0.875
18.11.2022
7.8
17.02
125
0.75
17.02.2023
7.8
14.58
125
0.625
19.05.2023
7.8
12.5
125
0.5
18.08.2023
7.8
9.72
125
0.375
17.11.2023
7.8
7.29
125
0.25
16.02.2024
7.8
4.86
125
0.125
17.05.2024
7.8
2.43
125
0

Обновлено

Европлан отчитался за 1к22

К сожалению, компания выложила отчетность в неполном формате (без примечаний), поэтому придется доверять её презентации. 

  • Чистый лизинговый портфель вырос до 148.2 млрд руб. (+2.5% YTD)
  • Чистая процентная маржа осталась на уровне конца 2021 года — 8.9%. При этом год назад в 1к21 она была 10.2%. Падение маржи обусловлено стремительным ростом лизингового портфеля на 51% г/г при росте чистого процентного дохода всего лишь на 30% г/г.
  • Маржа прочего дохода выросла до 5.9% по сравнению с 5.5% на конец 2021 и 5.1% на конец 1к21 благодаря росту комиссионных доходов. 
  • Рентабельность капитала незначительно снизилась по сравнению с 1к21 — с 42% до 39.2%
  • Отношение операционных расходов к операционным доходам сохранилось на уровне конца 2021 года — 37%.
  • Достаточность капитала по Базелю 3 на высоком уровне 20.5% при минимальном значении 6%.
  • Долговая нагрузка уменьшилась с 5.1х на конец 2021  до 4.8х на конец 1к22 благодаря более быстрому росту капитала над долгом. 
  • Позиция по ликвидности остается сильной — накопленная ликвидность покрывает фин. обязательства на сроке более 5 лет.

Резюме

Европлан — один из лидеров автолизинга в России с долей на рынке 13%. Федеральная сеть продаж включает 83 офиса и более 4 000 дилерских центров. Основное направление бизнеса — финансовый лизинг. 

Лизинговый портфель диверсифицирован по лизингополучателям, типам предметов лизинга и географии. 

Получатели: 84% портфеля составляет малый бизнес (выручка до 800 млн руб. в год), 9% - средний (800 млн-2 млрд руб.) и 7% - крупный (>2 млрд руб.).

Предметы лизинга: 41% - легковые а/м, 37% - коммерческий автотранспорт, 13% - самоходная техника, 7% - LCV, 2% - автобусы.

Итого доля автотранспорта в портфеле - 87%. 

В связи с введенными санкциями и нехваткой запчастей из-за логистических сбоев, крупнейшие автоконцерны останавливают производства. На российском рынке сильно сократилось предложение а/м. Это привело к росту цен на автомобили на 50-100% и более. 

Договор финансового лизинга предполагает, что право собственности остается у лизинговой компании (ЛК). Малый бизнес - 84% портфеля Европлана и сейчас испытывает проблемы. Но этот риск полностью застрахован.

В случае неплатежеспособности клиента, ЛК конфискует предмет лизинга и может быстро реализовать его на рынке, т.к. снижение предложения повышает ликвидность актива. С учетом взлета цен, такая сделка принесет прибыль.

На начало 2022 года у Европлана была положительная накопленная ликвидность на всех сроках погашения долга. Т.е. платежи по лизинговому портфелю покрывают платежи по долговому портфелю на горизонте более 5 лет.

Коэффициенты:

• Чистый долг /  Капитал - 4.7х (адекватно)
• Капитал / Активы - 15% (хорошо)
• Лизинговый портфель / Чистый долг - 1.16х (адекватно)

Мы считаем, что Европлан в текущих условиях захеджирован от финансовых проблем своих клиентов. 

Доля на портфель — 5%.

Если вы будете вовремя покупать и продавать облигации, вы можете зарабатывать на 2-3% больше, чем их доходность. Подробнее - стратегия Iron Arny

Аналитик рынка облигаций

Виктор Низов
Виктор Низов