КИВИФ 1Р01

ПОКУПКА (5% портфеля)

КИВИФ 1Р01 / 98.99 / 9.16% / дюрация 2.2 года / спред к кривой ОФЗ 336 бп
RU000A1028C7

В конце 2020 года ЦБ оштрафовал Киви Банк и выдал ему предписание, которое на 6 мес. запретило проводить большинство видов платежей в адрес иностранных интернет-магазинов и осуществлять переводы на предоплаченные карты корпоративных клиентов.  Запрет введен из-за сотрудничества с незаконными онлайн казино, букмекерами и тд. 

Сегодня Qiwi предупредила инвесторов о риске новых санкций со стороны ЦБР. 

"QIWI не может гарантировать отсутствие дальнейших ограничений от ЦБ вплоть до отзыва лицензии. В самой компании этот риск оценивают как крайне низкий: ей уже удалось добиться смягчения позиции Банка России"

На этой новости облигации компании потеряли 0.8% в цене от начала сегодняшних торгов. В самой новости нет ничего негативного: Qiwi торгуется в США, поэтому описание всевозможных рисков - это нормальная практика и требование регулятора. Даже если эти риски сбудутся, то проблем с обслуживанием и погашением долга не возникнет.

Чистая выручка от платежных операций'20 = 22.6 млрд руб. 
Доля от букмекеров и онлайн-казино оценивается на уровне 41% = 9.2 млрд руб.

Если мы примем допущение, что риски реализовались, лицензию отозвали и мы теряем эти 9.2 млрд руб., то прогнозы следующие:

• Выручка'21 = 28.7 млрд руб. (выручка'20 = 40.6 млрд руб.)
• EBITDA'21 = 9.8 млрд руб. (EBITDA'20 = 13.8 млрд руб.)

Также на 31.12.20 у Qiwi есть большой запас денежных средств = 47.4 млрд руб, а совокупный долг = 5.6 млрд руб. С ликвидностью все очень круто.

Вывод: учитывая большой запас денежных средств, которого в 8.4х больше, чем совокупного долга и не самое критичное падение фин. результатов при реализации негативного сценария, мы считаем, что проблем с обслуживанием и погашением долга возникнуть не должно и сейчас интересная точка для покупки данной облигации.

P.S. данное сообщение относится только к облигациям, но не акциям компании.

ПОКУПКА (27.12.2021)

КИВИФ 1Р01 по 96.25 от номинала / 11.26% доходность / 1.6 лет дюрация / 291 б.п. спред к ОФЗ - довел долю до 5% портфеля.
RU000A1028C7

Использовал весь свободный кэш портфеля, чтобы в праздники по максимуму получать НКД.