КИВИФ 1Р01

98.79 руб

Цена закрытия

+12.94%

16.12.2022

Добавить в избранное

Обновлено

QIWI отчиталась за 1к22

Результаты получились выше прошлогодних за аналогичный период.

Выручка выросла на 5% г/г до 9.7 млрд руб. на фоне роста доходности чистой выручки на 10 б.п., увеличению процентных доходов и росту выручки от проектов ROWI и Flocktory.
EBITDA скорр. выросла на 29% г/г до 3.6 млрд руб. вслед за выручкой, рентабельность увеличилась на 7 п.п.
Чистая прибыль скорр. выросла на 15% г/г до 2.3 млрд руб., рентабельность выросла на 2 п.п.
Чистая денежная позиция уменьшилась до 27.1 млрд руб., на фоне снижения денежных средств до 31.7 млрд руб. (-4% YTD)
FCF составил 1.4 млрд руб. (+113% г/г)

Компания заявила, что текущая ситуация и отзыв кредитных рейтингов со стороны международных агентств не влияют на операционные и финансовые показатели.

QIWI представила финансовые результаты за 1п2022

На портфеле Iron Arny мы держим облигацию КИВИФ 1Р01, которая торгуется сейчас по 95.4 / 13.94% доходность к погашению. Спред к кривой ОФЗ 510 б.п.

Мы продолжаем держать бумагу в виду сильной позиции по ликвидности и готовы держать её до погашения, которое состоится 10.10.2023.

Результаты:

Выручка составила 23.7 млрд руб. (+18.4% г/г), благодаря росту выручки от платежных сервисов на 43.4% г/г и росту прочей выручки в 2 раза.
EBITDA скорр. составила 10.7 млрд руб. (+59.8% г/г), рентабельность выросла на 12 п.п. до 45% на фоне роста выручки и эффективному управлению операционными расходами.
Чистая прибыль составила 5 млрд руб. (+10% г/г), рентабельность уменьшилась на 2 п.п. до 21% из-за эффекта отрицательных курсовых разниц.
Денежные средства на балансе выросли до 39 млрд руб., краткосрочные об-ва выросли до 32.5 млрд руб. (вкл. 4.3 млрд финансового долга). Денежные средства полностью покрывают краткосрочные обязательства.
FCF составил 5.7 млрд руб. против (-8.8) млрд руб. в 1п2021

Мы видим, что бизнес компании выигрывает от введенных санкций на банковский сектор. Во 2к2022 Qiwi получила ещё 4.9 млрд руб. за долю в "Точке". Общая сумма сделки составила 8.2 млрд руб.

Вопрос выплаты дивидендов по итогам 2к2022 остался на рассмотрении СД.

Qiwi представила финансовые результаты за 3к22

В портфеле IA мы держим и продолжаем держать выпуск КИВИФ 1Р01, который торгуется по 98.64 / 10.41% YTM / спред к кривой ОФЗ 300 б.п.

На 30.09.22 у компании на балансе 40.4 млрд руб. против финансового долга в 4 млрд руб. и совокупных краткосрочных обязательств в 33.4 млрд руб. Шикарная позиция по ликвидности сохраняется.

Выручка — 12.9 млрд руб. (+10% г/г, -8% кв/кв)
EBITDA — 5.6 млрд руб. (+47% г/г, -19% кв/кв)
Чистая прибыль — 4.6 млрд руб. (-48% г/г, +64% кв/кв)

Снижение ЧП обосновано высокой базой прошлого года, т.к. в 3к21 были поступления от продажи доли в "Точке". Снижение кв/кв вызвано сильным 2к22, когда на фоне санкций на банковский сектор, стали очень востребованы услуги платежных систем.

Резюме

КИВИ-Финанс — это 100% SPV Группы QIWI plc, через которую компания выпустила облигации и заняла деньги.

QIWI — это ведущий провайдер платёжных и финансовых сервисов нового поколения в России и странах СНГ, которому принадлежит интегрированная платежная сеть, позволяющая производить платежи по мобильным, онлайн- и офлайн-каналам.

На сегодняшний день это:

14.1 млн виртуальных кошельков
93 тыс. терминалов
1.7 трлн руб. переводов наличными или в электронной форме в 2021 году

В Группу входят: QIWI Кошелек, КИВИ Банк, денежные переводы CONTACT, платежная система Rapida, облачная система ЖКХ «Биллинг Эксперт», факторинговый бизнес Rowi, маркетинговая платформа Flocktory, Open Banking сервис Qplatform.

Выручка

В свою очередь выручка от платежных сервисов делится на:

А выручка от сегмента «Остальное» делится на:

В 3к21 была закрыта сделка по продаже доли в Точке за ~5 млрд руб. Менеджмент QIWI говорит, что это удачный cash out и инвестиции окупились в 2.5 раза (с учетом 600 млн руб. дивидендов от Точки).

Финансовые результаты

Несмотря на штраф КИВИ Банка со стороны ЦБ в конце 2020, и запрет на проведение платежей в адрес иностранных интернет-магазинов и переводов на предоплаченные карты корпоративных клиентов первом полугодии 2021, финансовые результаты в 2021 году показали стабильность.

Выручка — 41.1 млрд руб. (+1.2% г/г)
EBITDA скорр. — 13.2 млрд руб. (-4.3% г/г)
ЧП скорр. — 9.6 млрд руб. (-6.8% г/г)

Рентабельность незначительно снизилась на 2 п.п.

Долговая нагрузка

Весь долг Группы представлен единственным выпуском облигаций КИВИФ 1Р01 на 5 млрд руб. с погашением 10 октября 2023.. Ставка 8.4%, что при текущих ставках выглядит дешевыми деньгами. Банковских кредитов нет.

Денежные средства на счетах на конец 2021 года — 33 млрд руб. Таким образом, у QIWI нет долговой нагрузки, т.к. денег больше долга в 6.6х.

Более того, весь размер краткосрочных обязательств (таких, которые должны быть погашены в следующие 12 мес, т.е. в течении 2022 года) на конец 2021 года был равен 32.9 млрд руб. Поэтому Группа могла расплатиться со всеми краткосрочными обязательствами по состоянию на 31.12.2021.

Ликвидность

Как видно выше, деньги у Группы есть. 16 мая 2022 на собрании акционеров было принято решение о выкупе до 10% своих акций, что подтверждает хорошую позицию по ликвидности.

Погашений долга до 10 октября 2023 года нет.

Структура акционеров

67% акций принадлежит основателю компании — Сергею Солонину, остальные находятся в свободном обращении на бирже.

Риски

Высокая концентрация выручки на платежных сервисах (92% после продажи Рокетбанка, Совести и Точки) при тренде на снижение маржинальности проводимых платежей в Группе из-за снижения объёма трансграничных платежей и прекращения работы с агрегаторами на фоне роста классических денежных переводов и общего снижения ставок на денежные переводы на рынке.
Регуляторные риски КИВИ Банка со стороны ЦБ.

Если вы будете вовремя покупать и продавать облигации, вы можете зарабатывать на 2-3% больше, чем их доходность. Подробнее - стратегия Iron Arny

Аналитик рынка облигаций

Виктор Низов