ПОКУПКА
1. ОФЗ 26230 по 96.65 / доходность 8.22% / дюрация 9.6 лет / доля 10%
RU000A100EF5 / SU26230RMFS1
2. ОФЗ 26235 по 85.50 / доходность 8.31% / дюрация 7.1 лет / доля 2%, общая доля в портфеле 10%
RU000A1028E3 / SU26235RMFS0
Решил довести долю длинных ОФЗ до 20%:
> 10% в 18-летнем ОФЗ 26230
> 10% в 10-летнем 26235
- ОФЗ уже заложили ключевую ставку 8.5%. Сегодня выйдут данные по инфляции за октябрь. Ожидается: 1.15% м/м и 8.2% г/г
Вероятно, это пик. В ноябре 2020 года началось ускорение инфляции и она составила 0.71% м/м против 0.43% м/м в октябре 2020. Ускорение почти в 2 раза. Поэтому эффект низкой базы в сравнении год-к-году заканчивается в октябре 2021. И в ноябре 2021 уже будет сравнение с более высокой базой.
Понятно, что есть проинфляционные факторы. Думаю, что ЦБ допускает инфляцию около 8.5% и не будет повышать ставку выше 8.5%, если инфляция не уйдет выше. Т.е. при инфляции 8.4-8.5%, ставка 8.5% — терпимо.
В пользу этого допущения говорит сегодняшняя статистика по индексу Russia PMI Composite в октябре. Индекс составил 49.5 (ниже 50 = замедление экономики) из-за замедления в услугах. Сейчас идет локдаун, который в Новгородской области уже продлили, и нет гарантий, что его не продлят в других регионах, т.к. новые случаи на максимумах. Поэтому сектор услуг может утащить совокупный индекс ниже 50 и в ноябре.
Замедление экономики — это один из аргументов в пользу того, что ЦБ ограничится ставкой в 8.5% в этом цикле повышения.
- При этом на сегодняшних данных по инфляции могут быть продажи в ОФЗ
Техническая картина в RGBI показывает, что он может опуститься в область 134.87-135.67 пунктов. Поэтому, вероятно, можно будет взять дешевле. Но я не смогу этого сделать, т.к. ухожу в отпуск, поэтому формирую основную долю позиции на текущих уровнях.
Также при снижении RGBI не факт, что сильно снизятся длинные ОФЗ, т.к. они больше зависят от долгосрочных инфляционных ожиданий, а не от текущей инфляции.
Я готов держать эту позицию от полугода минимум, а если надо, то и не менее года. На таком горизонте длинные ОФЗ подрастут в цене с большой вероятностью.
Если они еще сильнее просядут в цене, когда я вернусь из отпуска, то, вероятно, увеличу позицию.
- ОФЗ 26230 по 96.00 / 8.30% доходность на 8% портфеля
RU000A100EF5
Общая доля в портфеле ОФЗ 26230 — 18%, средняя цена входа — 96.37, доходность — 8.25%.
- ОФЗ 26230 по 94.99 от номинала / 8.42% доходность / 9.6 лет дюрация — купил на оставшиеся 20 тыс руб., чтобы получать купон на праздниках.
SU26230RMFS1
- ОФЗ 26230 по 88.00 / 9.30% доходность / 9.2 года дюрация
SU26230RMFS1
На рынке ОФЗ обвал на фоне обострения геополитических рисков. К настоящему моменту индекс RGBI просел до минимума за 6 лет и достиг уровней мая - июня 2016 года.
Кривая ОФЗ заложила рост ключевой ставки до 9.5%, но текущие доходности длинных ОФЗ уже закладывают КС 10% и выше. Поэтому распродажа в длинном конце — исключительно выход нерезидентов на фоне эскалации конфликта. Возможно, рынок начал закладывать ввод санкций на покупку российского госдолга на вторичном рынке для нерезидентов.
На этом фоне я решил увеличить долю в длинных бумагах на 10% (общая доля 50%), и т.к. не было свободного кэша, продал 2 корпоративных облигации.
Я ставлю на то, что ситуация стабилизируется и до реальных военных действий не дойдет. Поэтому использую эту возможность для усреднения позиции в длинных ОФЗ.
Также напоминаю о том, что к этой сделке следует относится как к инвестиции с горизонтом год+, а не спекуляции. Поэтому покупать сейчас длинные ОФЗ, рассчитывая на быстрый отскок, не стоит.
Что показывает ТА:
Индекс RGBI достиг области поддержки 135-130. Также мы видим ускорение скорости снижения и рост угол наклона нисходящего тренда . Осциллятор достиг зоны перепроданности. Комбинация данных паттернов повышает вероятность того, что снижение ОФЗ подходит к своему логическому завершению
