Инвестиционные тезисы

АФК Система — крупнейший в России публичный PE фонд, который инвестирует в бизнесы, развивает их и продаёт. Его крупнейшие публичные дочки — МТС (50%), Ozon (32%), Segezha Group (62%) и Эталон (48%)

Из непубличных дочек — агрохолдинг «Степь», сеть клиник «Медси», биофармацевтическая компания «Биннофарм», и прочие активы.

АФК Система заявляла о намерении снизить дисконт капитализации компании к стоимости чистых активов. Причина дисконта – у компании слишком много бизнесов в разных отраслях, что затрудняет еѐ оценку. Система идет по пути упрощения структуры активов – в идеале вывести на IPO все крупные проекты, чтобы была видна их акционерная стоимость и было легко оценить стоимость доли Системы в таких активах.

Тезисы:

1.Холдинг находится в защитном режиме – делает точечные сделки с высоким IRR на текущем рынке с низкими ценами и сохраняет кэш.

2.Долгосрочно Система имеет высокий потенциал роста, но драйверы раскрытия стоимости (IPO, другая монетизация) под вопросом. Кандидаты на 2023 год – Медси или Биннофарм, но выход на публичный рынок будет зависеть от динамики фондового рынка в целом.

АФК Система: МСФО результаты по итогам 2023 года
Обновлено 14.05.2024

Читать обзор

Аналитик по компании

Александр Сайганов
Александр Сайганов