Инвестиционные тезисы

General Motors Company — одна из крупнейших автомобильных компаний в США. Холдинг является владельцем 4-x всемирно известных торговых марок, как Chevrolet, Buick, GMC, Cadillac, а также реализует автомобили в Китае под торговыми марками Badjun и Wuling.

Тезисы:

  1. На фоне уверенного восстановления продаж в США, компенсирующего более медленное восстановление продаж в других регионах по сравнению с доковидным уровнем, в том числе из-за высокой пенетрации в продажах электрокаров в Азии мы ожидаем, что GM сможет продать 4 млн авто (+5.9% г/г) в 2024 году.
  2. Мы ожидаем, что количество проданных электрокаров GM продолжит расти, что дополнительно скомпенсирует выбытие части рынка в Азии и остальном мире и усилит позиции компании на рынке электрокаров в США, что потенциально к 2025 году приведет к большему суммарному производству авто, как ДВС, так и электрокаров, чем компания производила в доковидные годы без сегмента EVs.
  3. Влияние забастовок на издержки оказывается более резким, чем мы ожидали. Мы считаем, что большую часть разовых выплат компания сделала в 4 кв, а значит, в будущих периодах влияние будет слабее. Также положительное влияние на маржу окажет выпуск ряда новых внедорожников, валовая прибыль от которых будет на пять пунктов выше, чем от моделей, которые они заменяют (начиная с первой половины 2024 года).
  4. В 4 кв. 2023 года в связи с резко выросшими валовыми издержками долларовая маржа на 1 авто у GM составила $2810 против $4750 в 3 кв. 2023 года, $5450 в 4 кв. 2022 года и среднеисторического значения $2500.

General Motors: финансовые результаты за 4 кв. 2023 года
Обновлено 01.02.2024

Читать обзор

Аналитик по компании

Дмитрий Новичков
Дмитрий Новичков

Финансовые показатели

в млн $, если не указано иначе 2018
факт
2019
факт
2020
факт
2021
факт
2022
факт
2023
факт
2024
прогноз
2025
прогноз
Показатели
Выручка 147000 137200 122485 127004 156700 171892
EBITDA 18114 19599 19449 21375 21604 21236
Чистая прибыль 8075 6667 6321 9945 9710 9891
Свободный денежный поток 8370 7802 11868 10892 7229 11174
Прибыль на акцию (EPS), $ 5.9 4.9 4.6 7.3 7.1 7.2
Дивиденд на акцию (DPS), $ 1.5 1.5 0.4 0.2 0.4
CAPEX 7592 5300 7509 9238 10970
Чистый долг 82506 84630 87134 85919 89500 99296
Рентабельность
Рентабельность по EBITDA, % 12.3 14.3 15.9 16.8 13.8 12.4
Рентабельность по ЧП, % 5.5 4.9 5.2 7.8 6.2 5.8
Мультипликаторы
Чистый долг/EBITDA 4.6 4.3 4.5 4.0 4.1 4.7
EV/EBITDA, x 6.8 6.6 7.9 9.61 8.47 6.9
P/E, x 5.6 7.3 11.5 6.83 5.46 4.8
Дивидендная доходность, % 3.5 4.3 1.3 0.4 1
FCF yield, % 17.2 14.9 15.1 15.5 12.4 23