Инвестиционные тезисы

Роснефть — входит в ТОП-10 крупнейших в мире нефтяных компаний. Крупнейшая в России нефтегазовая компания по объемам добычи нефти (около 35% от объема добычи нефти в России всего). Продаёт нефть, газ, нефтепродукты. Драйверы для роста — рублевые цены на нефть и проект роста Восток Ойл. Имеет много дочерних компаний по всему миру.

Тезисы:

  1. Главным долгосрочным фактором привлекательности Роснефти по-прежнему остается проект Восток Ойл. С проекта Восток Ойл предполагается транспортировать нефть в Бухту Север для экспорта по Северному морскому пути в Азию. Сейчас продолжается строительство нефтепровода до Бухты Север и нефтяного терминала. Проект будет запущен в 2026 г.

    Ранее на проекте планировалось в 2027 г. отгрузить до 50 млн т нефти (+27% относительно добычи нефти в 2024 г.), в 2030 году – до 100 млн т (+54% относительно добычи в 2024 г.). Т. к. фактически сроки запуска проекта сдвинулись на 2 года, то и сроки по отгрузкам – тоже аналогично сдвигаются на 2 года.
     
  2. У Роснефти высокая доля экспорта нефти ESPO (экспортируется в Китай по ВСТО) — 54% от экспорта в дальнее зарубежье в 2021 г. Дисконт на нефть ESPO к Brent ниже, чем у Urals, а налоги платит исходя из Urals. Это положительно влияет на рентабельность компании.
     
  3. Ожидаем снижение рублевых цен на нефть в 2025 г. Это негативно повлияет на финансовые результаты компании.
     

Роснефть: обновление прогнозов и целевой цены
Обновлено 29.04.2025

Читать обзор

Аналитик по компании

Наталья Шангина
Наталья Шангина

Финансовые показатели

в млрд руб., если не указано иначе 2017
факт
2018
факт
2019
факт
2020
факт
2021
факт
2022
факт
2023
факт
2024
прогноз
2025
прогноз
Показатели
Выручка 6011 8238 8490 5699 8761 9041 9163
EBITDA 1400 1919 2105 310 2330 2551 3005
Чистая прибыль 383 649 805 181 1012 1104 1529
Свободный денежный поток 245 1133 927 425 1044 492 1427
Прибыль на акцию (EPS), руб. 36.1 61.2 76.0 17.1 95.5 104.2 144.3
Дивиденд млрд руб. 111 274.6 354 74 442 402.7 634
Дивиденд на акцию (DPS), руб. 10.5 25.9 33.4 6.9 41.7 38 60
CAPEX 922 936 854 785 1049 1132 1297
Чистый долг 5276 3559 3600 3802 4046 3316 2939
Рентабельность
Рентабельность по EBITDA, % 23.3 23.3 24.8 5.4 26.6 28.2 32.8
Рентабельность по ЧП, % 6.4 7.9 9.5 3.2 11.6 12.2 16.7
Мультипликаторы
Чистый долг/EBITDA 3.8 1.9 1.7 12.3 1.7 1.3 1.0
EV/EBITDA, x 4.8 3.9 4 6.7 4.2 2.7 2.9
P/E, x 8 5.5 4 16.4 6.3 3.5 3.5
Дивидендная доходность, % 2.9 5.6 8.1 1.3 9.3 10 10
FCF yield, % 7.9 24.7 23.2 9.2 16.4 23.4 20