Русал – один из крупнейших мировых производителей алюминия. В 1кв2019 года были снят санкции с Русала, что положительно сказывается на его финансовых результатах – прежние контракты будут полностью восстановлены к концу 2019 года. Русал, после снятия санкций, заявлял, что рассматривает возможность вернуться к выплате дивидендов при условии стабильного FCF. Тем не менее Совет директоров, несмотря на положительные финансовые результаты, решил пока не выплачивать дивиденды.
Русал также владеет 28%-м пакетом Норникеля, который взял в кредит. Дивиденды от Норникеля идут на расходы по процентным платежам.
Тезисы:
- Компания сильно зависимо от курса доллара к рублю, так как большая часть продукции поставляется на экспорт;
- Треть выручки формирует рынок Европы. Продажи алюминия в Европу продолжают идти, санкции на запрет алюминия не обсуждались. Мы считаем, что введение запрета на поставку алюминия в Европу из РФ маловероятно, так как Русал занимает значительную долю импорта, а рынок алюминия находится в дефиците;
- На фоне высоких цен на энергоносители мы не ожидаем сильной коррекции цен на алюминий, в отличие от других промышленных металлов, в период рецессии.