1 января 2023 года истекает акционерное соглашение между Норникелем и Русалом в результате чего дивидендные выплаты у Норникеля могут снизиться в 2-3 раза по сравнению с уровнем 2021 года (2689 руб. на акцию). Профессиональные участники рынка наверняка помнят об этом, но знают ли вы об этом розничные инвесторы?
Давайте поговорим об этом подробнее:
- В 2008 году было заключено акционерное соглашение между Русалом и Норникелем, которое предполагало высокие выплаты дивидендов (60% из EBITDA). 1 января 2023 года это соглашение истекает. Норникель уже неоднократно заявлял, что собирается сильно снизить выплату дивидендов, так как компания вошла в новый длинный инвестиционный цикл до 27-30 гг. (~$3-4.5 млрд в год) и ей нужны деньги . Мы полагаем, что новые дивиденды будут выплачиваться из свободного денежного потока. Разумно предполагать, что выплата может составить от 50 до 75% FCF.
- В результате высоких будущих капитальных затрат, а также снижения цен на сырье на фоне вероятной мировой рецессии, мы ожидаем значительного снижения дивидендов на горизонте 1-2 лет. Кроме этого, крепкий рубль также может негативно повлиять на финансовые результаты компании и, соответственно, на дивиденды.
Как мы уже сказали, наверняка, управляющие фондов знают о будущем снижении див. выплат. Но вряд ли об этом помнят частные инвесторы. Сейчас 80% торгов формируется физиками. Соответственно, новости о факте прекращения акционерного соглашения и снижения дивидендов могут оказать негативное влияние на котировки компании.
