Недавно Henderson — единственный представитель fashion индустрии на МосБирже — раскрыл операционные результаты за 1 кв. 2024 г. и поделился планами по развитию бизнеса на 2024 г. В посте поговорим подробнее об этом, о трендах в бизнесе и о дивидендах.
Выручка растет выше всех ожиданий
— Выручка выросла на 35% г/г до 4.4 млрд руб. из-за роста выручки офлайн салонов на 31% г/г до 3.5 млрд руб. и роста онлайн-продаж на 52% г/г до 0.9 млрд руб. Выручка три месяца подряд растет на уровне 35%+, быстрее наших ожиданий, и как заявляют представители Henderson, даже быстрее их ожиданий.
Основным драйвером роста остаются офлайн салоны (80% в продажах за 1 кв. 2024 г.), выручка которых выросла на 31% г/г в результате роста LFL продаж на 24% г/г и роста средней торговой площади на 21% г/г до 48.3 тыс. кв. м. Выручка онлайн-сегментов растет преимущественно за счет маркетплейсов: +61% г/г до 0.4 млрд руб., и покупок по системе Click & Collect: +49% г/г до 0.5 млрд руб.
— Общая площадь на конец 1 кв. выросла на 25% г/г до 51.7 тыс. кв. м. – данный темп роста так же выше наших ожиданий. В 1-м квартале было открыто 3.4 тыс. кв. м. новых площадей (23% от плана на год). По прогнозам компании во 2 кв. 2024 г. должно быть открыто более 5 тыс. кв. м. новых торговых площадей, а по итогу всего 2024 г. – более 15 тыс. кв. м.
— Благодаря обновлению салонов выручка салона с 1 кв. м. выросла 11% г/г до 336 тыс. руб./кв. м., LFL продажи при этом выросли на 24% г/г в результате роста LFL трафика на 2.3% г/г и роста LFL среднего чека на 21% г/г.
Недавние корпоративные новости
1) Распределительный центр
Начало строительства намечено на 4 кв. 2024 г., пока ведется проектирование и подготовка. Окончание строительства ожидается в 4 кв. 2025 г., а в 1 кв. 2026 г. – начало эксплуатации. По словам менеджмента, строительство РЦ может обойтись в 1-1.5 млрд руб. В случае нехватки средств могут быть привлечен заем.
Владение собственным РЦ позволяет снизить риски пожара, пропажи товара, достичь более высокой рентабельности (использование чужого РЦ будет реализовано по высокой ставке аренды), настроить более быструю логистику. На момент постройки РЦ будет использоваться на 70% мощности, т.е. у компании будет потенциал к расширению.
2) Запуск международной франшизы
Компания наметила планы по запуску международной франшизы, которая позволит ускорить открытия салонов за рубежом. На данный момент в Армении у компании работает 2 салона и 1 готовится к открытию. Представители Henderson не отрицают планов по выходу на рынок Казахстана.
3) Дивиденды
Напомним, СД рекомендовал к выплате по итогам 2023 г. дивиденды в размере 30 руб./акцию (4% див. доходности к текущей цене), что точно совпало с нашими ожиданиями. По итогам 1П 2024 г. выплаты будут производиться в декабре 2024 г. На данный момент долговая нагрузка по МСФО 17 составляет -0.0х, что находится в рамках комфортного для компании уровня. По нашим прогнозам выплаты по итогам 2024 г. могут составить 44.9 руб./акцию (6.1% див. доходности к текущей цене).
Взгляд на компанию
Компания ожидаемо продемонстрировала высокие темпы роста выручки. Все идет даже лучше ожиданий компании: Henderson удается расширять торговую площадь за счет обновления форматов салонов и увеличивать при этом плотность продаж, поддерживая высокий уровень рентабельности.
Мы ожидаем, что на горизонте ближайших двух лет фин. результаты компании продолжат расти двухзначными темпами. От компании не стоит ждать высоких дивидендов, так как приоритет для нее — рост, а чтобы расти, нужно инвестировать. То есть в настоящий момент основной драйвер роста акций — сильные результаты. Через 2-3 года, когда динамика роста бизнеса замедлится, для инвесторов будут важны дивиденды.
Прогнозы по финансовым результатам, дивидендам и целевой цене Henderson, а также других компаний российского рынка доступны в рамках нашего сервиса Invest Heroes.
