В начале ноября США добавили в санкционный список SDN несколько российских компаний, в т. ч. Арктик СПГ 2. В посте рассмотрим, как санкции могут повлиять на проект Новатэка.
- Включение Арктик СПГ 2 в SDN-лист приведет к сложностям при работе с западными компаниями
Проект Арктик СПГ 2 подразумевает строительство 3 линий завода мощностью по 6.6 млн т СПГ в год (всего 19.8 млн т в год, аналогично текущему объему производства Новатэка). Попадание в SDN-лист означает, что для компании будут запрещены сделки с американскими компаниями, операции в долларах и работа через SWIFT. Также контрагенты компании могут попасть под вторичные санкции.
Это может привести к проблемам прежде всего при работе с западными компаниями. С учетом предыдущих санкций против других российских экспортеров, вероятно, что санкции существенно не скажутся на работе с компаниями из дружественных стран.
- Не ожидаем существенного влияния санкций на строительство и запуск завода
ЕС в 2022 г. запретил поставку оборудования для СПГ. А в сентябре 2023 г. США включили в SDN-лист компании, которые предоставляют строительные и инжиниринговые услуги для проекта Арктик СПГ 2.
Несмотря на санкции, Новатэк достроил 1-ю линию завода. Она должна быть запущена по плану в декабре 2023 г., экспорт планируют начать в январе 2024 г. Вторую линию планируется запустить в конце 2024 г.
- Санкции могут затруднить поставки СПГ иностранным компаниям – участникам проекта
Акционеры проекта Арктик СПГ 2 — НОВАТЭК (60%), французская Total (10%), китайские CNPC и CNOOC (по 10% у каждой) и японский консорциум Mitsui и Jogmec (10%). Акционеры заключали долгосрочные многолетние контракты на покупку СПГ с проекта.
Правительство Японии заявило, что обсудит санкции со странами «Большой семерки», т. к. заинтересовано в поставках СПГ. Есть вероятность, что какие-то акционеры проекта могут прекратить участие в нем из-за санкций.
- Ожидаем, что санкции не повлияют на объемы экспорта СПГ, но могут сказаться на рентабельности проекта
Новатэк экспортирует СПГ на специальных танкерах ледового класса, находящихся в долгосрочном фрахте (как у российских, так и иностранных компаний). Ранее планировалось продавать около 80% СПГ с проекта Арктик СПГ 2 в Азию (а 20% - в Европу). При этом компания может гибко менять направления экспорта за счет флота танкеров. Ожидаем, что Новатэк сможет перенаправить СПГ в дружественные страны в Азии и санкции не скажутся на объеме экспорта.
До конца года планируется ввести в эксплуатацию перевалочный комплекс в Мурманске. Это позволит транспортировать СПГ на обычных танкерах, в том числе на танкерах других компаний (покупателей).
Ранее, в сентябре 2023 г. США ввели санкции против ООО "Арктическая перевалка", которая будет участвовать в транспортировке СПГ из Мурманска. Вероятно, что санкции приведут к созданию компаний-посредников и удорожанию логистики. Также транспортировка в Азию занимает больше времени, чем в Европу, и поэтому дороже. Кроме этого, возможно, что из-за санкций СПГ с проекта будет продаваться с дисконтом. Все эти факторы создают риски для рентабельности. Но мы не ожидаем, что это существенно отразится на общей рентабельности компании в ситуации относительно высоких цен на СПГ.
Вывод
Сейчас иностранные участники проекта Арктик СПГ 2 оценивают влияние санкций США, и есть риск, что кто-то из них покинет проект (французская компания Total или японский консорциум Mitsui и Jogmec).
Ожидаем, что санкции не повлияют существенно на строительство и запуск проекта. Также ожидаем, что санкции не повлияют на общие объемы производства и экспорта СПГ с проекта. При проблемах с экспортом в Европу Новатэк сможет перенаправить СПГ в Азию.
При этом возможно, что расходы на логистику вырастут и СПГ с проекта будет экспортироваться с дисконтом, что может сказаться на рентабельности. Но не ожидаем, что это существенно повлияет на общую рентабельность Новатэка.
