Лукойл в 1 полугодии 2025 г. провел обратный выкуп акций, а также решил погасить пакет квазиказначейских акций. В посте рассмотрим подробнее, как это влияет на будущие дивиденды.
Лукойл выкупил 13% акций и погасит до 11%. Вероятно, пакет акций мог продать мажоритарный акционер
За 1 полугодие 2025 г. Лукойл провел обратный выкуп акций на сумму 654 млрд руб. Число акций, выкупленных у акционеров за 1П 2025 г., составило 90.75 млн шт. (13% от всего числа акций). Также совет директоров Лукойла принял решение о погашении квазиказначейских акций в количестве «не превышающем» 76 млн шт. (11% от общего числа акций).
Пакет акций 13% был выкуплен по цене около 7200 руб./акцию, что было на 4% выше средней рыночной цены за 1 полугодие 2025 г. Предполагаем, что продажу крупного пакета акций выше рыночной цены мог осуществить мажоритарный акционер. Доля выкупленных и погашенных акций примерно совпадает с долей акционера Л. А. Федуна (по данным на 2021 г., около 10%).
Ожидаем, что дивиденды по итогам 1П 2025 г. составят 485 руб./акцию (7.8% див. доходности к текущей цене)
Лукойл выплачивает дивиденды из скорректированного чистого денежного потока. По итогам 1П 2025 г. FCF составил 324 млрд руб., что меньше суммы денежных средств, направленных на обратный выкуп. Поэтому, по информации из решения совета директоров, в расчете скорректированного денежного потока по итогам 1П 2025 г. не будут учитываться расходы на обратный выкуп акций. При этом при расчете дивидендов из общего числа размещенных акций (692 млн шт.) будет вычитаться число квазиказначейских акций, которые будут погашены (до 76 млн шт.), то есть дивидендная выплата будет распределяться на меньшее количество акций.
Ожидаем, что по итогам 1П 2025 г. сумма дивидендов может составить 299 млрд руб., 485 руб./акцию (7.8% див. доходности к текущей цене). Вероятно, аналогично прошлому году, рекомендация дивидендов будет в октябре, а див. отсечка – в декабре 2025 г.
Вывод
Из-за выкупа акций (по цене на 4% выше рыночной) чистая денежная позиция (отрицательный чистый долг) снизилась с 1046 до 144 млрд руб. С учетом этого эффект от погашения акций на справедливую стоимость компании оцениваем как несущественный (справедливую цену акций Лукойла и других компаний можно увидеть в нашем сервисе).
При этом из-за погашения квазиказначейского пакета дивиденды компании будут распределяться на меньшее количество акций в будущем, что позитивно для текущих акционеров, т.к. див. доходность будет выше.
