Итак, завтра Лукойлом будет объявлен промежуточный дивиденд за второе полугодие 2019 г.
Двумя неделями ранее была объявлена новая программа обратного выкупа акций. Она создала потенциально благоприятную среду для позитивной переоценки акций компании. Завтрашнее объявление промежуточного дивиденда может стать важным триггером для этой переоценки.
Рынок начал отыгрывать переоценку акций заранее: котировки компании оказываются сильнее индекса и растут последние 3 дня (движение обусловлено открытием позиций, в том числе, спекулянтов). Вероятнее всего, завтра будет фиксация прибыли инвесторами на новостях о дивиденде. Какой же завтра может быть объявлен дивиденд?
Посмотрим на предыдущие соотношения двух дивидендных выплат Лукойла (годовых и промежуточных):
Исторически годовой дивиденд составлял около 59% от общей суммы выплат за год. С другой стороны, рост годового дивиденда за 3 года составил 38,4%. Соответственно, значение промежуточного дивиденда за 2019 год может колебаться от 104 до 109 рублей ( разброс около 1,9% от общей выплаты дивидендов или 0,1% от потенциальной див. доходности ). Итого, общий дивиденд в 2019 году получается на уровне 260-265 руб./акцию, что эквивалентно 4,8% дивидендной доходности.
В целом, Лукойл регулярно увеличивает дивидендные выплаты. Это обусловлено определенным эффектом низкой себестоимости производства: низкая маржа дает хороший операционный рычаг, при котором рост цен на нефть обеспечивает кратный рост FCF.
*В выручке Лукойла происходило повышение доли высокомаржинальных баррелей. Это объясняет рост FCF при снижении цен на нефть.
Посмотрим на текущую дивидендную доходность среди нефтяников (за 12 месяцев):
Так, программа обратного выкупа делает Лукойл еще более привлекательной инвестицией. При дивидендной доходности вблизи 5%, buyback дает еще 4% прибыли по окончании программы и погашении акций.
Потенциальные риски в бумаге
Все бы хорошо, но мы, как инвесторы, должны понимать, что у Лукойла существуют риски, которые влияют на выплаты дивидендов и оперативность программы buyback, а значит, и на котировки акций:
- Увеличение программ капитальных затрат (отклонение в сторону увеличения от 50% FCF будет сокращать дивиденды и скорость buyback) – такое уже было в начале 2019, когда Лукойл увеличил капитальные затраты в сегменте нефтепереработки на 76% в России и на 26% за рубежом.
- Стабильно слабая макро статистика: даже такой стабильный корабль может постепенно тонуть при продолжающемся ненастье на сырьевых и валютных рынках.
Итак, мы видим, что Лукойл – крепкая компания. Она может увеличивать дивиденды при ценах на нефть в районе 60-63 $/баррель (доказано историей), а также, направлять часть свободного денежного потока на обратный выкуп акций. Все это дает больше прибыли инвесторам, а как следствие, рост котировки акций компании.
Мы предполагаем, что Лукойл объявит промежуточный дивиденд на уровне 104-109 руб./акцию. Это, в свою очередь, позволит выйти из бумаги спекулянтам (по 5700 руб./акцию), набиравшим позицию последние 3 дня.
Наши подписчики знают справедливую стоимость акций Лукойла и всего нефтегазового сектора. Узнайте и вы! Станьте частью нашего community!
