С 2022 г. цены на никель оставались под давлением из-за избытка предложения в результате значительного роста добычи в Индонезии. От пиков в марте 2022 г. к началу декабря 2025 г. цены на никель снизились на 70%, но с середины декабря произошел существенный рост почти на 30%, и цена превысила $18 тыс. за тонну. В этом посте рассмотрим какие сейчас складываются ожидания по рынку никеля на 2026 г.
Баланс на рынке никеля
Мировой рынок никеля четвертый год подряд находится в сложном положении: спрос на никель стабильно растет, но чрезмерное увеличение предложения со стороны Индонезии приводит к профициту.
Основными драйверами роста спроса на никель являются нержавеющая сталь (доля никеля ~54% от стоимости сырья, но в готовой продукции значительно ниже; прокси на строительство) и аккумуляторные батареи (доля никеля ~15% от стоимости батареи; прокси на производство автомобилей).
Предложение никеля чувствительно к горнодобывающей политике Индонезии, т.к. на эту страну приходится ~66% глобального предложения и сокращение квот на добычу на 10-15% может сократить глобальный профицит на 250-40 тыс. т приблизив рынок к балансу или даже небольшому дефициту.
По оценкам Норникеля, в 2025-2026 гг. на рынке никеля также сохранится профицит (в предыдущие годы компания также прогнозировала профицит и их оценки оправдывались):
• по итогам 2025 г. спрос на никель составит 3.62 млн т (+6% г/г), производство 3.86 млн т (+6% г/г), профицит 0.24 млн т или 6.6% от спроса;
• в 2026 г. спрос составит 3.83 млн т (+6% г/г) при производстве 4.1 млн т (+6% г/г). Таким образом, профицит вырастет до 7.2% от спроса. При этом в эту оценку уже заложены допущения о возможных перебоях поставок и регуляторных ограничений в Индонезии. Без этих корректировок профицит может быть больше.
Выводы
Текущему росту цен на никель способствовали сообщения о возможном сокращении добычи в Индонезии, а также рост закупок цветных металлов, в т.ч. никеля, со стороны Китая на фоне ожиданий более благоприятной ситуации с процентными ставками в Китае и США и повышения геополитических рисков.
На наш взгляд, среди корзины ключевых металлов Норникеля, никель имеет наиболее слабый фундаментал, т.к.на рынках меди и металлов платиновой группы не ожидается профицит. Но усиление геополитической напряженности может поддерживать спрос и цены на все цветные металлы, в т.ч. и никель.
Несмотря на уже состоявшийся рост акций Норникеля и крепкий рубль, при текущих высоких ценах на металлы, спот оценка по Норникелю все еще подразумевает умеренный апсайд к текущей рыночной цене.
