Ozon, один из лидеров на рынке e-commerce, в начале сентября объявил о запуске процесса переезда в РФ с Кипра. В этом посте поговорим про последний финансовый отчет Ozon, про редомициляцию и наши ожидания по компании до конца года.
Сильный отчет за 2 кв. 2025
• Прошлый отчет компании вышел очень позитивным. Напомним:
— Оборот (GMV) вырос на 51% г/г до 958 млрд руб.
— EBITDA выросла до 39 млрд руб. против убытка в 1 млрд руб. годом ранее. Рентабельность выросла до 4.1% (это выше долгосрочного гайденса компании).
— Чистая прибыль выросла до 0.4 млрд руб. против убытка в 28 млрд руб. годом ранее.
— FCF вырос до 21 млрд руб. против убытка в 21 млрд руб. годом ранее.
• Менеджмент Ozon повысил гайденс на 2025 г. по росту оборота (GMV) на 2025 г. с 30-40% г/г до 40% г/г, а также по EBITDA — с 70-90 до 100-120 млрд руб. (150-200% г/г).
• Также компания ожидает, что рост выручки Финтех-направления составит 80% г/г по итогам 2025 г. ROE Ozon банка в среднесрочной перспективе планируется поддерживать на уровне 30%.
Процесс редомициляции запущен
• 1 сентября акционеры Ozon одобрили редомициляцию с Кипра в специальный административный район (САР) в Калининградской области.
• Следующий этап — регистрация МКПАО «Озон» на острове Октябрьский в Калининградской области. Это может занимать несколько недель. В компании ожидают, что регистрация завершится в октябре.
• Расписки будут конвертированы в акции российской компании. Для держателей расписок Ozon plc в НРД конвертация будет автоматическая. Бумаги, оставшиеся в иностранном контуре, ждет принудительная конвертация.
• Торги бумагами Ozon будут приостановлены 22 сентября. По аналогии с другими подобными кейсами, это приостановка может занять 4-5 недель. Тогда ориентировочно к концу октября - началу ноября торги будут возобновлены. В компании ожидают, что вся процедура редомициляции завершится до конца этого года.
Важно: После возобновления торгов обычно наблюдается навес в акциях. Объем навеса в акциях Озон, по разным оценкам, может составить 70-130 млрд руб. (8-15% от текущей рыночной капитализации). При этом сам менеджмент на вероятность навеса смотрит спокойно. Каких-то действий со стороны компании для стабилизации котировок после старта торгов предприниматься не будет.
• После конвертации акции Ozon станут доступны бОльшему количеству физических инвесторов (торговать расписками могли только квал. инвесторы). Также переезд в российскую юрисдикцию позволит Озону в перспективе выплачивать дивиденды. Пока в нашей модели мы не закладываем выплаты в 2025-2026 гг. Компания по-прежнему растущая, а также имеет ограничения по уровню ден. средств на балансе из-за Финтех-направления, поэтому потенциальная див. доходность, вероятно, будет невысокой.
Есть ли ставка на Ozon в наших портфелях, знают клиенты нашего сервиса. Присоединяйтесь, чтобы следить за сделками управляющих!
