В предыдущей публикации мы говорили о наших ожиданиях по росту индекса PMI м/м за счет высокой инфляции. Так и случилось: Американский PMI Manufacturing вырос до 62,6 п.п., а Европейский до 62,4 п.п. Это означает, что темпы роста экономики ускорились.
В этом посте расскажем:
- Как интерпретировать индекс PMI;
- Как отчиталась Европа и США;
- Когда нужно перекладываться из циклических активов в акции роста.
Интерпретация PMI
PMI Manufacturing – один из основных экономических индикаторов, который отражает состояние производственного сектора. Он хорошо коррелирует с будущей динамикой ВВП.
Индекс состоит из пяти компонентов:
- Количество новых заказов в производственном сегменте (30%);
- Уровень занятости (20%);
- Объемы выпуска продукции (25%);
- Показатель товарных запасов (10%);
- Деятельность поставщиков (15%).
50 – уровень отсечения роста и падения. Чем ниже индекс, относительно уровня 50, тем быстрее падение. Чем выше, тем быстрее рост.
|
Интерпретация индекса PMI |
|
|
>50 п.п |
<50 п.п |
|
Экономика и производство растет |
Экономика и производство находится в упадке |
США
Темпы роста производства и новых заказов оставались значительно выше средних значений.
На фоне рекордных темпов роста сырья темпы инфляции производственных затрат ускорились до рекордного уровня. Фирмы повышали свои отпускные цены более быстрыми темпами из-за резкого роста цен на сырье, пытаясь переложить часть издержек на конечного потребителя.
Производители товаров, в отличие от сектора услуг, выразили большую уверенность в будущем производстве. Фирмы надеются, что снятие ковидных ограничений и дальнейшее увеличение потребительского спроса приведет к увеличению объемов производства в следующем году.
Рост производства и приток новых заказов отошли от пиков в обрабатывающей промышленности. Это связано с ограниченными производственными мощностями, в результате чего компании не справляются со спросом. Складские запасы производителей истощаются тревожными темпами, поскольку пытаются удовлетворить спрос. Это может привести к дальнейшему удорожанию цен на продукцию.
К примеру, запасы меди находятся ниже среднегодовых значений (~400 тыс. тонн)
Европа
Экономика еврозоны развивается самыми высокими темпами за последние 15 лет из-за повышающегося спроса. Меры по сдерживанию вируса были ослаблены до самого низкого уровня с сентября прошлого года и продолжают снижаться. Программы вакцинации также достигли впечатляющих результатов. Это способствует большой экономической активности.
Какие выводы нужно делать
Когда PMI переписывает хаи м/м лучше находится в циклических акциях. Однако, когда PMI будет снижаться по отношению к предыдущему месяцу, это будет опережающим сигналом к замедлению экономики. Когда темпы роста экономики замедляются, нужно покупать акции роста. Поэтому нужно внимательно следить за новыми данными и правильно поймать момент перекладки из циклических активов в активы роста.
Какие конкретно циклические акции мы рекомендуем держать и в какие акции роста нужно будет перекладываться вы можете узнать в нашей аналитике.
