Программа ДПМ (договоров о поставке мощностей) была введена в России в 2010 г. для предотвращения прогнозируемого дефицита электроэнергии. Цель программы — обеспечить инвестирование в строительноство новых генерирующих мощностей и реновацию старых.
Дело в том, что рыночные тарифы на поставку мощностей (КОМ) слишком низкие для того, чтобы иметь возможность инвестировать в модернизацию мощностей. По ДПМ энергетики получают гарантированный возврат на свои инвестиции в мощности.
КАК ЭТО РАБОТАЕТ?
Генерирующая компания обязуется в указанный срок ввести в эксплуатацию определенный объем мощностей для генерации электроэнергии. За это в течение 10 последующих лет она получает гарантию возврата вложенных средств за счет продажи этих мощностей по более высоким тарифам (в 3–6 раз выше, чем по рынку). При этом задержка по срокам облагается санкциями.
Почему это важно для энергетиков
Остальные тарифы и издержки в электрогенерирующих компаниях стабильны, за счет этого продажи по ДМП оказывают значительное влияние на EBITDA и чистую прибыль. Таким образом, когда новый энергоблок вводится в эксплуатацию, рентабельность компании растет.
В 2019–2021 г. мощности по ДПМ будут выбывать, в связи с окончанием договоров, а значит рентабельность энергетиков пойдет на снижение. Это уже можно наблюдать на примере Мосэнерго: во 1П 2019 г. EBITDA -22,5% г/г (мы прогнозировали снижение на 21% г/г) в связи с тем, что во второй половине 2018 окончилось действие нескольких договоров по ДПМ.
При этом на 2022–2024 г. запланирована новая программа ДПМ-2. После проведения программы ДПМ-1 на рынке возник профицит мощности (прогноз по растущему спросу на электроэнергию не оправдался). Это дает возможность обновить старые генерирующие объекты (на период ремонтных работ объекты выводят из эксплуатации). Сейчас идет отбор объектов для модернизации на 2022–2024.
Соответственно, в ближайшие три года у энергетиков будут расти кап. затраты и снижаться доходы, а далее — по ходу ввода модернизированных объектов, рентабельность пойдет на восстановление.
