Второй месяц подряд Сбер публикуют положительные финансовые результаты со стоимостью риска на уровне 0.7-0.8% по РПБУ. Почему в условиях кризиса, риска санкций и прочего у банка такой низкий расход на дополнительные резервы? В этом посте мы рассмотрим кредитный портфель Сбера, поймем из чего он состоит, и какие риски можно ожидать в 2023 году.
У Сбера сбалансированный портфель, но с перевесом в корпоративное кредитование
На конец 2021 г. кредитный портфель банка состоял из кредитов юридическим лицам (58% от общего gross портфеля) и физическим лицам (42% от общего gross портфеля). Для сравнения, портфель ВТБ на 2021 г. имеет ~30% кредитов для физлиц, а Тинькофф - более 90%.
В составе кредитов юрлицам 73% (от портфеля юр. лицам) приходится на коммерческое кредитование и 27% на проектное финансирование. Обычно, кредитование юрлиц подразумевает создание более низкого уровня резервов, так как имеется залог (активов, имущества, долей и прочего) для банка.
В составе кредитов физическим лицам основную долю занимает ипотека с долей 58% (от кредитов физ. лицам) и 32% занимает потребительское кредитование. Остальное - кредитные карты, автокредиты и другие займы.
С одной стороны, кредиты в недвижимости снижают общую стоимость риска банка
Поскольку выдача ипотечных займов и кредитование в проектном финансировании подразумевает залог недвижимости, для таких кредитов банк создает меньшее количество резервов по сравнению с другими видами кредитов. Напомним, что Сбербанк - это половина ипотечного рынка России (доля ипотечных кредитов на рынке составляет 49.9% по данным Frank RG).
С другой стороны, возросшая доля кредитов Сбера в секторе недвижимости создает риски для 2023 г., о чем мы поговорим далее
Последние два года сектор недвижимости находился в стадии активного роста на фоне ввода льготной ипотеки. Повышенный спрос побудил девелоперов запускать больше новых проектов, под которое они использовали банковское финансирование в том числе.
В итоге, доля кредитов проектного финансирования в Сбере, куда входит финансирование проектов недвижимости, выросла с 8% до 15% (с 2019 по 2021 гг.). Схожая динамика также прослеживается в росте доли кредитов на 1 стадии кредитного качества (самые надежные кредиты). Их доля выросла в два раза (с ~9% до ~20%) за тот же период.
Мы считаем, что рынок первичного жилья продолжит коррекцию в 2023 г., что будет выражено в падении цен и продаж для девелоперов. Несмотря на продление льготной ипотеки до середины 2024 г., считаем, что совокупное предложение будет превышать спрос на рынке и цены продолжат спад.
Таким образом, ипотека и проектное финансирование - одни из основных драйверов роста кредитного портфеля, которые в то же время делают банк более чувствительным к сектору недвижимости. На фоне потенциальной коррекции цен на жилье (то есть падением рыночной стоимости залога для банка) банк может создавать больше дополнительных резервов в портфеле сразу для двух сторон рынка (девелоперов и лиц, получивших ипотеку).
Но банк уже применяет меры по снижению этого риска, перестав принимать ипотечные заявки с низкой процентной ставкой (<3%).
Подытожим:
Банк держит такой низкий уровень риска (0.8% за ноябрь 2022 г.) как за счет качественного кредитного портфеля и эффективного управления рисками, так и за счет высокой доли ипотеки.
Льготная ипотека продлена, но будущий год все равно может быть негативным для сектора недвижимости, что может быть выражено в дополнительных резервах для Сбера. Однако, мы уже видим ответные меры от банка по регулированию этого риска, что подтверждает качество операционного управления.
