В понедельник, 19 декабря, ЕС согласовал потолок цен на газ в размере €180 за мегаватт-час (около $2000/тыс. куб. м), что в 2 раза выше текущих спотовых цен. Ограничение вступит в силу с 15 февраля 2023 г. Рассмотрим, как будет работать потолок цен на газ.
Потолок цен на газ выше текущих спотовых цен и будет применяться, только если цена на газ будет также выше цены на СПГ.
Ограничение будет действовать, если фьючерс на TTF на месяц вперед будет превышать потолок (около $2000/тыс. куб. м) в течение трех дней, а также будет на €35/мегаватт-час (около $372/тыс. куб. м) выше, чем альтернативная цена на СПГ за те же три дня. При применении механизма на срок 20 дней будут запрещены сделки с фьючерсами на газ на месяц, на три месяца и на год вперед по цене выше потолка. Для спотовых цен ограничений нет.
Ранее цена на газ TTF превышала уровень потолка цен 64 дня в этом году. На 23 декабря цена на газ TTF торгуется на уровне ниже $1000/тыс. куб. м, в 2 раза ниже цены потолка. Решение о потолке цен не привело к росту цены на газ, наоборот, она снизилась на фоне потепления в Европе.
Вероятно, что в этом отопительном сезоне механизм потолка цен на газ не будет применяться и не повлияет на фьючерсы на газ.
Текущий уровень запасов газа в Европе составляет 83.13% - это на 9.8 п. п. выше среднего показателя на ту же дату за последние пять лет. К этому отопительному сезону ЕС обеспечил высокий уровень запасов газа в хранилищах (более 90%), а также увеличил импорт СПГ и снизил потребление газа в необходимом объеме, чтобы компенсировать фактическое снижение поставок из России (на ноябрь поставки из России снизились на 68.5% г/г). ЕС замещает выпадающие объемы российского газа поставками СПГ примерно на 60% и за счет снижения потребления в отопительный сезон – на 40%.
Поэтому вероятно, что этой зимой фьючерсы на газ не будут превышать «потолок», при отсутствии новых перебоев в поставках. Но к окончанию отопительного сезона запасы газа в хранилищах существенно снизятся, и сейчас под вопросом, как ЕС будет их восполнять к следующей зиме. Мы базово ожидаем, что на конец 2022 г. поставки Газпрома в Европу останутся на 2/3 ниже уровня прошлого года, а к концу 2023 г. постепенно снизятся до нуля.
ЕС может приостановить потолок цен, если столкнется с нехваткой газа.
К механизму потолка цен на газ также были добавлены ограничения, которые позволяют приостановить правило потолка цен, если ЕС столкнется с нехваткой газа, существенным снижением поставок СПГ или нарушится торговля фьючерсами на газ TTF.
Потолок цен на газ в 2 раза превышает текущие цены фьючерсов и не влияет на спотовые цены. Потолок цен также не влияет на цены реализации газа Газпрома, который в основном продает газ по долгосрочным контрактам с более низкими ценами (с привязкой к нефти), чем по текущим фьючерсным контрактам. По нашей оценке, средняя цена реализации газа Газпрома в дальнем зарубежье в этом году составляет около $800/тыс. куб. м. Часть контрактов Газпрома привязана к фьючерсам на газ, но это не влияет существенно на среднюю цену реализации, и цены фьючерсов бОльшую часть года были ниже потолка.
Вероятно, что в этом отопительном сезоне потолок цен на газ не будет применяться, так как вступит в силу только 15 февраля, ЕС компенсировал снижение поставок газа из России за счет СПГ и снижения потребления, и цены на газ в 2 раза ниже потолка. При этом, если цены на СПГ будут не ниже цен на газ TTF или ЕС столкнется с нехваткой газа, то потолок цен также не будет применяться.
