В ноябре США внесли в санкционный список SDN компанию ООО "Арктик СПГ 2". Мы писали об этом в предыдущем посте. После этого появились новости о том, что акционеры проекта Арктик СПГ 2 объявили форс-мажор по участию в нем.
Рассмотрим подробнее, какая сейчас ситуация с этим проектом Новатэка. Почему это важно: за счет запуска первой линии проекта Новатэк может увеличить производство СПГ на 33% г/г уже в 2024 г.
- Несмотря на санкции, отгрузки СПГ с проекта планируется начать в 1 кв. 2024 г.
В декабре 2023 г. «Коммерсант» сообщил, что иностранные акционеры проекта Арктик СПГ-2 - французская TotalEnergies (10%), китайские CNPC (10%) и CNOOC (10%) и Japan Arctic LNG, консорциум японских Mitsui и JOGMEC (10%), - объявили форс-мажор по участию в проекте из-за санкций. Ранее предполагалось, что иностранные акционеры будут покупать всего около 40% СПГ с проекта по долгосрочным договорам.
Если акционеры остановят участие в проекте Арктик СПГ 2, вероятно, Новатэк будет продавать СПГ с проекта на спотовом рынке вместо долгосрочных договоров, и будет сам финансировать проект. Стоимость проекта Арктик СПГ 2 оценивается в $25 млрд, на долю иностранных акционеров приходится $10 млрд. В конце 2022 г. глава Новатэка Леонид Михельсон сообщал, что Арктик СПГ 2 получил €6 млрд в виде внешнего финансирования.
Несмотря на санкции, в конце 2023 г. первая очередь завода Арктик СПГ 2 уже фактически заработала, как и планировалось. А. Новак заявил в декабре 2023 г., что первые отгрузки СПГ с проекта ожидаются в 1 кв. 2024 г.
- Вероятно, что СПГ с проекта будет продаваться азиатским покупателям с дисконтом
Для Арктик СПГ 2 ранее планировалось построить 21 танкер ледового класса Arc7 (15 на верфи «Звезда», 6 - на южнокорейской DSME), но к 2024 г. не все танкеры были готовы (5-6 из 21). Также планировалось использовать перевалку с танкеров Arc7 на обычные танкеры в Мурманске. США в 2023 г. ввели санкции против плавучих хранилищ, которые планировалось использовать для перевалки.
Вероятно, что Новатэк сможет продавать СПГ с проекта в азиатские страны с использованием перевалки в Мурманске. Но санкции приведут к созданию компаний-посредников и удорожанию логистики. Также транспортировка в Азию занимает больше времени, чем в Европу, и поэтому дороже. Возможно, что из-за санкций СПГ с проекта будет продаваться с дисконтом. Все эти факторы создают риски для рентабельности.
Вывод
Предполагаем, что Новатэк будет экспортировать весь СПГ с проекта с 1 кв. 2024 г. в основном азиатским покупателем, но с дисконтом – по аналогии с российской нефтью Urals после санкций в 2023 г. Мы не ожидаем, что это существенно отразится на общей рентабельности компании в ситуации относительно высоких цен на СПГ (относительно средних исторических цен в 2015-2019 гг. на уровне $210/тыс. куб. м) .
