На прошлой неделе стало известно, что США снимет санкции с белорусских государственных калийных компаний: «Беларуськалий», «Белорусская калийная компания» (БКК), а также с дочерней компании БКК «Агророзквит» и других предприятий, в которых доля этих трех компаний составляет 50% и более.
Повлияет ли это на цены на калий?
«Беларуськалий» является одним из четырех крупнейших мировых поставщиков, а калийные удобрения ключевым экспортным товаром Беларуси.
По данным Bloomberg Intelligence, в прошлом году экспорт калия из Беларуси составил 88% от досанкционного уровня. А в мае этого года Лукашенко заявил, что продажи калийных удобрений вышли на досанкционный уровень, но конкретных цифр не привел. Исходя из этого белорусские компании вряд ли смогут существенно увеличить поставки калия в краткосрочном периоде.
Т.к. компании в значительной степени уже восстановили свою долю на мировом рынке вопреки санкциям, то при увеличении поставок в США, вероятно, отгрузки в другие страны снизятся. Таким образом, баланс на рынке не должен существенно поменяться и в этом случае влияние на мировые цены будет незначительным.
Важна ли динамика цен на калий для Фосагро?
Фосагро в основном реализует фосфорсодержащие и азотные удобрения. По итогам 9М 2025 г. совокупно на эти виды удобрений приходится около 98% продаж (77% на фосфорсодержащие и 21% на азотные удобрения), поэтому цены на калий не влияют на выручку компании.
Но калийное сырье необходимо для производства удобрений, поэтому динамика цен на калий может влиять на себестоимость. За последние 4 квартала расходы на хлористый калий составляли в среднем 8% от совокупной себестоимости Фосагро. При этом эта доля увеличилась с начала года с 7% до 10% в 3К 2025 г., в т.ч. из-за роста цен на калий (+17% с начала года).
Учитывая, что снятие санкций с белорусских калийных компаний не должно существенно повлиять на баланс рынка и цены, то это также не должно привести к увеличению расходов Фосагро на калийное сырье.
В целом, наш текущий взгляд на акции Фосагро нейтральный. С точки зрения потенциала и рисков акции компании проигрывают другим нашим фаворитам. На нашем портале (https://invest-heroes.ru/) вы можете узнать, каким акциям мы сейчас отдаем предпочтение.
