Вчера, 21 января, на терминале Новатэка в порту Усть-Луга произошел пожар. По данным СМИ, пожар произошел из-за «внешних факторов», возможно, из-за атаки БПЛА. В результате были повреждены две цистерны и насосная станция. Пожар был локализован, ведется работа по ликвидации последствий. Завод в Усть-Луге временно остановлен. Далее разберем, как это происшествие может сказаться на фин. результатах Новатэка.
- Новатэк сможет экспортировать газовый конденсат без переработки на заводе в Усть-Луге, но это негативно повлияет на рентабельность
При остановке работы комплекса Новатэк сможет экспортировать СГК через другие терминалы. Но рентабельность экспорта СГК будет ниже, чем продуктов его переработки.
Завод Новатэка в Усть-Луге перерабатывает около 7 млн тонн стабильного газового конденсата (далее — СГК) в год в нафту, керосин, газойль, которые в основном реализуются на экспорт. Также на производственном комплексе осуществляется перевалка СГК на экспорт. По нашей оценке, на продукты переработки СГК комплекса в Усть-Луге приходится около 12% прогнозной EBITDA Новатэка в 2024 г.
При остановке работы комплекса Новатэк сможет экспортировать СГК через другие терминалы. Но рентабельность экспорта СГК будет ниже, чем продуктов его переработки. Новатэк еще не комментировал последствия пожара и сроки остановки завода. Вероятно, что завод смогут перезапустить через несколько недель или месяцев.
- В зависимости от сроков ремонта негативный эффект на EBITDA может составить 1-5%
От сроков ремонта и запуска завода будет зависеть эффект на результаты Новатэка. Если Новатэк продолжит (вероятно) продавать СГК без переработки, но завод будет остановлен на год (маловероятно), это приведет к снижению прогнозной EBITDA примерно на 5% за год. Наш прогноз на 2024 г. был 1386 млрд руб., а в таком случае будет 1312 млрд руб. (+35% г/г).
Если завод будет перезапущен в течение нескольких месяцев, то эффект на EBITDA будет в пределах 1-2%, если в течение нескольких недель – менее 1%. Также из-за ремонта на комплексе в Усть-Луге вырастут капитальные расходы. Пока сложно оценить будущую сумму расходов на ремонт.
Вывод
Мы сохраняем свой взгляд на Новатэк. Считаем, что авария не отразится существенно на финансовых результатах компании на горизонте года. Но краткосрочно новости о пожаре на терминале Новатэка могут негативно повлиять на котировки акций (в ближайшие недели).
