Инвестиционные тезисы

НЛМК - российский металлург, чьи активы находятся в России, Европе и США. В отличие от Северстали и ММК бизнес компании сильно зависит от экспортных продаж. Несмотря на наличие американского дивизиона, стальные заготовки, поставляемые на "НЛМК США" облагаются экспортными тарифами, что значительно влияет на рентабельность американского дивизиона. Также НЛМК владеет 49% европейского NLMK Belgium Holdings (NBH), на который поставляет стальные заготовки для дальнейшего проката и продажи на европейском рынке. Основной драйвер рентабельности бизнеса - высокие цены на сталь на российском, американском и европейском рынках, низкие цены на коксующийся уголь.

Тезисы: 

  1. В 2023 году мы ждем, что весь рынок стали в РФ упадет в объемах. Цены на сталь в РФ и на экспорт будут низкими по сравнению с 2021-2022 гг.;
  1. Компания умерено зависима от курса доллара к рублю, при курсе ниже 70 руб./$ бОльшая часть экспорта, особенно в Азию, нерентабельна;
  1. У компании есть Европейские и Американские заводы, которые составляют 10-15% производства от общего объема. Кроме этого, большая часть стальных заготовок (полупродукт) как раз идут на эти заводы из РФ. Есть угрозы национализации/заморозки этих заводов, а также более раннего запрета экспорта полуфабрикатов, чем в 2024 г.

НЛМК: Финансовые результаты за 2023 г.
Обновлено 21.05.2024

Читать обзор

Аналитик по компании

Марк Пальшин
Марк Пальшин

Финансовые показатели

в млрд руб., если не указано иначе 2018
факт
2019
факт
2020
факт
2021
факт
2022
факт
2023
факт
2024
прогноз
Показатели
Выручка 757 683 668.5 1191.7 900.8 933.2
EBITDA 226 166 191.2 534.7 239.9 271.2
Чистая прибыль 141 87 89.4 370.6 166.4 174.1
Свободный денежный поток 127 99 80.5 239.1 312.3 184.4
Прибыль на акцию (EPS), руб. 23.5 14.5 14.9 61.8 27.8 29.1
Дивиденд млрд руб. 133 104 128 281 0 152.8
Дивиденд на акцию (DPS), руб. 22.8 17.3 21.6 46.8 25.5
CAPEX 43.2 69.7 81.1 89.6 75.8 27.3
Чистый долг 58.3 105.5 187 208.4 -4.6 -22.5
Рентабельность
Рентабельность по EBITDA, % 29.9 24.3 28.6 44.9 26.6 29.1
Рентабельность по ЧП, % 18.6 12.7 13.4 31.1 18.5 18.7
Мультипликаторы
Чистый долг/EBITDA 0.3 0.6 1.0 0.4 -0.0 -0.1
EV/EBITDA, x 4.5 5.7 7.5 2.8 4.9 4.3
P/E, x 6.7 9.7 14 3.5 7.1 6.8
Дивидендная доходность, % 14.5 12.1 10.3 21.6 12.9
FCF yield, % 12.9 11.7 6.4 21.6 26.3 15.5