НЛМК - российский металлург, чьи активы находятся в России, Европе и США. В отличие от Северстали и ММК бизнес компании сильно зависит от экспортных продаж. Несмотря на наличие американского дивизиона, стальные заготовки, поставляемые на "НЛМК США" облагаются экспортными тарифами, что значительно влияет на рентабельность американского дивизиона. Также НЛМК владеет 49% европейского NLMK Belgium Holdings (NBH), на который поставляет стальные заготовки для дальнейшего проката и продажи на европейском рынке. Основной драйвер рентабельности бизнеса - высокие цены на сталь на российском, американском и европейском рынках, низкие цены на коксующийся уголь.
Тезисы:
- В 2023 году мы ждем, что весь рынок стали в РФ упадет в объемах. Цены на сталь в РФ и на экспорт будут низкими по сравнению с 2021-2022 гг.;
- Компания умерено зависима от курса доллара к рублю, при курсе ниже 70 руб./$ бОльшая часть экспорта, особенно в Азию, нерентабельна;
- У компании есть Европейские и Американские заводы, которые составляют 10-15% производства от общего объема. Кроме этого, большая часть стальных заготовок (полупродукт) как раз идут на эти заводы из РФ. Есть угрозы национализации/заморозки этих заводов, а также более раннего запрета экспорта полуфабрикатов, чем в 2024 г.