На фоне снижения реальной доходности по 10 летним облигациям (c -0,71 до -0,84) с начала апреля мы наблюдаем активный рост золота, оно выросло на 15% с 1676 $/унц. до 1916 $/унц., и тренд на рост продолжается. За последние 2 месяца акции Полиметалла и Полюса прибавили 17–18%, а Петропавловск только 7%. В сложившейся ситуации золотодобытчики ощущают себя на коне.
При этом если вы долгосрочный инвестор в акциях золотодобывающих компаний, вам важен рост бизнеса в натуральных объемах, независимо от волатильности цен. По этой причине мы решили проанализировать новые проекты золотодобытчиков, чтобы понять, насколько каждая из компаний сможет нарастить производство золота в ближайшие годы.
В посте мы расскажем:
- Как нарастит производство золота каждый из золотодобытчиков в ближайшие 5–7 лет
- Считаем ли мы отрасль перспективной в текущий момент (спойлер: да)
На горизонте 7 лет Полюс почти удвоит свое производство за счет Сухого Лога
В связи с теми проектами, над которыми сейчас работают компании, мы решили посмотреть, насколько каждая из компаний сможет нарастить свой бизнес в натуральных объемах. На горизонте 5 лет Полиметалл нарастит большую добычу золота в относительном выражении (15–17% за 5 лет). Но при этом к 2027–2028 году Полюс займет лидирующую позицию за счет запуска Сухого Лога (+90% к объему за 7–8 лет).
Полюс
К 2025 году на месторождении Благодатное будет увеличена переработка руды 4’000 до 13’000 тыс. тонн, что в годовом выражении даст прирост к производству золота в размере 140–150 тыс. унций
В 2025 году производство Полюса составит 2’900–2’950 тыс. унц. (+6–7% за 5 лет).
В 2027 году запустится Сухой Лог – крупнейшее по запасам золоторудное месторождение в мире. В 2027 году планируемый объем добычи на Сухом Логе составит 600 тыс. унц., а в 2028 году проект выйдет на полную мощность и будет добывать около 2,3–2,4 млн унц золота. Таким образом, Полюс к 2027–2028 году станет безоговорочным лидером по производству золота в России. Рост производства золота за 7–8 лет окажется на уровне 90%.
Полиметалл
Во 2 квартале 2022 года на проектную мощность выйдет месторождение Нежданинское, которое будет производить золоторудный концентрат для переработки на АГМК. Ожидаемый выпуск золота составит от 155 до 180 тыс. унций в год.
В 2025 году месторождение Ведуга выйдет на полную мощность, которая будет обрабатывать 1’500 тыс. тонн руды, что эквивалентно 190–210 тыс. унц. в год.
В связи с истощением рудников на Дукате и Омолоне, производство золота к 2025 году на этих месторождениях сократится вдвое с 400 до 200 тыс. унц.
Общий рост добычи Полиметалла за 5 лет составит 200–250 тыс. унц до 1’750 тыс. унц. (+15–17%).
Петропавловск
В июне этого года на Пионере будут созданы флотационные мощности на 3’600 тыс. тонн руды, а в 3 квартале 2022 г. мощность флотационной линии Маломыра увеличится на 1’800 тыс. тонн руды. Такое увеличение приведет к росту ежегодного выпуска золота на 70–80 тыс. унций. Общий выпуск золота к 2025 году увеличится до 600 тыс. тонн (+9–10% за 5 лет).
Сектор золотодобычи интересен
Мы считаем сектор золотодобытчиков перспективным, потому что он выигрывает от ускорения инфляции (более подробно про влияние роста инфляции на различные отрасли мы писали в своем предыдущем посте). При этом мы не считаем всех троих золотодобытчиков одинаково интересными на горизонте года. На кого делать ставку, знают клиенты нашей подписки.
