21 мая Глава Международного Валютного Фонда (МВФ) Кристалина Георгиева заявила, что ведущим мировым банкам следует отказаться от дивидендов и операций buyback. По ее мнению, это позволит сохранить около 250 млрд долларов для наращивания банковского капитала и резервов. Также подобные заявления были и от Главы нашего ЦБ – Эльвиры Набиуллиной, которая в начале мая рекомендовала российским банкам отказаться от выплат дивидендов.
Сбербанк и ВТБ уже перенесли процесс решения по выплате дивидендов ближе к осени. Однако перенос не означает полного отказа и оставляет надежду на положительный исход. При этом другие эмитенты полностью отказались от выплат.
Компании, которые перенесли дивиденд
Сбербанк
Акции Сбербанка еще не успели проявить должную реакцию из-за слишком малого периода времени, прошедшего после решения о переносе ГОСА. В текущий момент динамика цены больше зависит от общих рыночных настроений и технических факторов (рис. 1). По всей видимости ожидания акционеров по выплате дивидендов остаются высокими.
Комментарий аналитического отдела
Перенос дивидендов — логичный шаг, ведь подобной ситуации в экономике еще не было, и какими будут резервы за второй квартал у банков – это большая неопределенность. При этом сами СЕО даже примерно не могут дать прогноз, какого порядка будут цифры.
Дивиденды Сбербанка — весомая статья в бюджете РФ (теперь Сбербанк принадлежит Минфину, а не ЦБ), а бюджет, вероятно, будет дефицитным из-за падения нефтегазовых доходов. Поэтому в конце года Сбербанк, скорее всего, заплатит дивиденды, если будет позволять достаточность капитала.
Мы ожидаем, что резервы Сбербанка существенно вырастут во втором квартале, однако на выплату дивидендов осенью капитала должно хватить.
ВТБ
Акции ВТБ движутся в треугольнике или зоне неопределенности. Две недели назад акционеры узнали о переносе ГОСА, что спровоцировало локальные распродажи. Однако продажи продлились не долго и спустя несколько дней акции вернулись к общей рыночной динамике. При этом настораживает треугольник, так как в правилах технического анализа сказано, что пробой может быть в любую сторону (рис. 2).
Комментарий аналитического отдела
Дивиденды ВТБ на обыкновенные акции могут быть отменены полностью. Государство получает дивиденды ВТБ по двум выпускам привилегированных акций (они не торгуются на бирже). Поэтому все будет зависеть, скорее, от желания показать «хорошие цифры» (как это было с прибылью 2019), нежели реальные финансовые результаты. В целом, по нашим оценкам достаточности капитала ВТБ на дивиденды хватит.
Однако если бы стоял выбор между ставкой на осенние дивиденды ВТБ или Сбербанка, мы бы выбрали Сбербанк.
НКНХ
К Сбербанку и ВТБ добавляется и НКНХ, у которого годовое собрание акционеров также планируется на осень. Стоит отметить, что нисходящая динамика в акциях наблюдается с начала этого года и несостоявшееся ГОСА только усугубило положение покупателей. Говорить о возобновлении роста можно будет только после пробоя линии нисходящего тренда, однако будет это по причине принятия дивидендов или какой-либо иной причине – пока неизвестно (рис. 3).
Компании, которые отказались от выплаты дивидендов
Обувь России
Обувь России на позапрошлой неделе отказалась выплачивать дивиденды. В моменте реакция цены была негативной, но в пределах графической фигуры треугольник (рис. 4). В текущий момент мы видим, что цена приближается к апексу, после чего произойдет пробой. Вопрос – куда?
Комментарий аналитического отдела
У Обуви России действительно тяжелая ситуация – почти все магазины закрыты из-за коронавируса, т.е. деятельность фактически заморожена. При этом около трети прибыли они получали от выданных займов, следовательно, есть риски, что вырастет доля «невозвратов», потому что займы они выдавали в небольших размерах и в таких отдаленных районах, куда не добрались банки.
КТК
КТК в связи с отсутствием прибыли приняло решение не выплачивать дивиденды. Ликвидность акций, с точки зрения технического анализа, оставляет желать лучшего, но, несмотря на неоднократные сквизы в цене, на графике отчетливо прослеживается треугольник (рис. 5). А это тоже признак неопределенности дальнейшего движения.
Комментарий аналитического отдела
КТК с момента поглощения Гуцериевым перестала быть рыночной историей, а с учетом падения цен на уголь у нее еще сильнее ухудшились дела (компания работает в убыток). Мы не видим каких-либо причин для покупки акций.
Трансконтейнер
Акционеры самостоятельно приняли решение по невыплате дивидендов, поэтому реакция цены была нейтральной. Добровольный отказ от выплаты дивидендов акционерами – это нечастый шаг. При этом очевидно, что акционеры не будут действовать во вред долгосрочного развития бизнеса.
С точки зрения технического анализа акции Трансконтейнера единственные в нашем списке движутся в рамках канала, который напоминает флаг (рис. 6). А флаг, как известно, фигура продолжения тренда. Так что сегодняшние «жертвы» дивидендами могут принести хорошие прибыли в будущем.
М.Видео
Отказ от выплаты дивидендов мотивирован распространением коронавируса и закрытием магазинов. Причина объективная и ожидаемая, потому особой реакции в цене не было. При этом существует вероятность образования «двойного дна» и возможного роста цены до уровня сопротивления 410 (рис. 7).
Комментарий аналитического отдела
Компания непрозрачная, но по нашей информации руководство хочет ввести дивидендную политику в 2020. Отказ от дивидендов на фоне коронавируса выглядит логичным, однако появление в будущем див. политики делает акции привлекательными на горизонте 3-4 лет.
МГТС
С 2016 года компания платит одинаковые дивиденды на обыкновенные и на привилегированные акции. Но в текущем года выплаты не будет.
Отказ от выплаты дивидендов в последующие два дня обвалил обыкновенные акции на 20% (рис. 8), а привилегированные (считающиеся квазиоблигациями) на 25% (рис. 9)
Как вы видите, отказ от дивидендов в текущих реалиях в большей степени вызван форс-мажорными обстоятельствами. Однако следует помнить, что любой кризис – это часть глобального цикла, на смену которому обязательно придет оживление и новый экономический пик.
Если вы относите себя к долгосрочными инвесторам, то предлагаем вам пройти наш курс «Фундаментального анализа»
Если вам интереснее понять, как движется кривая линия цены и какие закономерности она в себе несет, то вам подойдет наш курс «Технического анализа»
