Почти все публичные ритейлеры отчитались за 1 кв. 2026 г. Мы видим замедление роста выручки и снижение трафика на фоне замедления продуктовой инфляции (5.6%) и потребительских расходов (2.4% г/г). В этом посте посмотрим на нескольких эмитентов из сектора и поделимся ожиданиями на 2026 г.
Х5: Замедление роста
Лидер на рынке увеличил выручку на 11% г/г в 1 кв. 2026 г., что было хуже динамики в 4 кв. и 3 кв. 2025 г. (15% г/г и 19% г/г соответственно). Сдерживающий эффект оказывает замедление LFL продаж из-за оттока трафика. По итогам 1 квартала неприятным сюрпризом стал отток трафика в основном формате Х5 — Пятерочке (78% в выручке в 2025 г.) на 2% г/г. Также трафик снизился на 1% г/г в формате супермаркетов Перекресток.
Магнит: Темп роста продаж остается двузначным
В 4 кв. 2025 г. рост выручки составил 16% г/г против 15% г/г в 1П 2025 г., а в 1 квартале рост составил 13% г/г. Поддержку динамике продаж оказало ускорение по открытиям магазинов и рост плотности продаж (выручки на 1 кв.м). В 2025 г. было открыто 2521 магазин и 3124 прошло реновацию, что составляет ок. 17% торговой сети.
По данным Сбербанка, среди опрошенных растет привлекательность Магнита против Пятерочки. Это связывают с лучшим ценообразованием в Магните. Если по итогам 1П 2026 г. трафик Магнита будет положительным, а у Пятерочки мы увидим отток трафика, то тезис аналитиков Сбербанка подтвердится. Это будет негативно для кейса Х5.
Лента: M&A драйвят рост выручки
Последние пару лет Лента была остается одним из лидеров по росту выручки за счет сделок M&A. Так, в 2025 г. выручка выросла на 24% г/г против 44% г/г годом ранее. В 1 кв. 2026 г. выручка выросла на 23% г/г. LFL продажи группы также растут на уровне инфляции и в 1 квартале выросли на 7% г/г.
Среди форматов группы Лента лучшую динамику продаж демонстрируют супермаркеты (+30% г/г) и магазины у дома (+26% г/г). Такая динамика объясняется в т.ч. активным открытием магазинов (+20% и +34% соответственно) и приобретением сети Реми в конце 2025 г.
Fix Price: Продолжающаяся стагнация
Сеть продолжает демонстрировать слабые операционные результаты: выручка растет ниже инфляции, несмотря на расширение торговой площади на 9% г/г в 1 квартале 2026 г. Это вызвано оттоком трафика (-6% г/г в 1 квартале) на фоне конкуренции с маркетплейсами.
Henderson: Нелучшее время
Выручка в 1 квартале выросла на 4% г/г, что было хуже динамики в 4 кв. 2025 г. на уровне 7% и на уровне 22% г/г в 3 кв. 2025 г. Как мы говорили ранее, это связано с оттоком трафика из ТЦ и ростом экономности населения. Весь Fashion-ритейл сейчас проходит непростой период: потребитель переходит в онлайн в поисках самой низкой цены.
Общие тренды и ожидания на 2026 г.
По всем эмитентам отрасли видим снижение операционной рентабельности из-за роста расходов темпами выше инфляции на полке (особенно ФОТ и аренда). Также давление оказывают инвестиции в расширение торговых площадей. Основные игроки, несмотря на снижения чистой прибыли, продолжают активно инвестировать как в органическое развитие, так и в M&A.
Будущие годы станут окончательным этапом консолидации рынка и укрупнения топ-10 игроков на рынке. В условиях, когда покупатель ищет лучшее ценовое предложение, выигрывают крупные эффективные сети, который за счет эффекта масштаба и лучших условий, могут предложить более выгодную цену. Компании продолжат инвестировать в промо и маркетинг, тем самым жертвуя своей маржинальностью для привлечения трафика.
В 2026 г. мы ожидаем увидеть те же тренды, что и в конце 2025 г.: замедление потреб. активности, рост экономности. Согласно исследованию Сбербанка, в 1 кв. 2026 г. уровень экономии приближается к кризисным периодам: доля опрошенных, экономящих на продуктах питания, составила 68% против 68% в мае 2022 г. и 69% в 3 кв. 2022 г.
Основными способами экономии на продуктах питания остаются сокращения потребления дорогих товаров и посещение дискаунтеров. Также растет популярность покупки меньшего объема продуктов питания в целом.
