Считается, что индекс показывает состояние всего рынка в целом. Индекс широкого рынка мало чем отличается от индекса ММВБ по динамике из-за того, что в обоих идет сильный перекос по весам в пользу Газпрома, Сбербанка, Лукойла, веса которых больше 10% и еще 2-3 крупных компаний, а остальные влияют гораздо слабее: вес Полюса в 10 раз меньше веса Газпрома! То есть если Полюс вырастет на 10%, а Газпром упадет на 1.1%, индекс Мосбиржи будет в минусе.
Что реально определяет динамику индекса
В связи с этим, динамика индекса ММВБ определяется обычно в границах динамики этих трех компаний. Если взять скользящее окно с периодом год и промотать его – за последние 5 лет почти не было случая, чтобы динамика основного индекса была ниже самой слабой из этих трех акций или выше самой сильной.
Индекс Мосбиржи против индекса Сбербанка (зеленый), Лукойла (красный) и Газпрома (черный) – большую часть времени скользящее окно выглядит примерно так
Кстати, в нескольких случаях, когда это все же произошло, это были хорошие точки для покупки индекса, когда его динамика за год была хуже самой слабой из трех гигантов.
Последний случай, когда индекс за последние 12 мес показывал динамику хуже самой слабой акции из тройки – после введения санкций против Русала в апреле 2018-го. Ниже той точки индекс не был до сих пор (да, отчасти это благодаря долгосрочному растущему тренду на нашем рынке, поэтому это пробитие динамики – конечно, не «грааль», но интересная ситуация).
Индекс Мосбиржи против индекса Сбербанка (зеленый), Лукойла (красный) и Газпрома (черный) за последние 12 мес
Как видите, сейчас ситуация, когда динамика индекса близка к тому, чтобы стать хуже динамики самой слабой из трех акций – Лукойла. Вероятно, сейчас хороший момент, чтобы покупать (или, в случае пробития динамики, Лукойла будет еще лучший).
К слову, был случай и пробития динамики лучшей из трех акций в сентябре 2015-го. Это был локальный максимум, после которого был трехмесячный боковик в индексе.
Кстати, что дальше по динамике «большой тройки»? У Сбербанка – по нашим оценкам, двухзначная дивидендная доходность за 2019 по текущим ценам (на отсечках такой высокой не бывает), у Лукойла впереди утверждение нового байбека, у Газпрома – рост коэффициента дивидендных выплат. Какие именно целевые цены, знают подписчики нашей аналитики, но в целом вектор по троим – вверх.
Как составить портфель лучше индекса без необходимости ребалансировки
Поскольку Лукойл, Газпром и Сбербанк практически определяют динамику индекса, чтобы ваш портфель не отставал, достаточно собрать его с равными долями из этих трех акций – не придется постоянно делать ребалансировку, а динамика не будет сильно отличаться от индекса. От себя добавлю лайфхак – префы Сбера исторически сильнее обычки + по ним выше дивиденды, поэтому выгоднее взять именно их.
Посчитаем, какую динамику бы показывал портфель из равных долей из префов Сбера, Лукойла и Газпрома (с 2015 года):
Такой простой портфель без ребалансировок обгоняет индекс в среднем в два раза (в доходности и портфеля, и индекса еще не учтены дивиденды – но они не меняют эту ситуацию).
Причем это превосходство в динамике устойчиво – ниже приведу графики, если считать с начала 2016, 2017 или 2018 года – на всех портфель из «тройки» стабильно в два раза обгоняет индекс:
Что примечательно – на просадках такой портфель не проседает хуже индекса, а на росте показывает себя лучше. То есть лучше доходность при том же риске – это работает как минимум последние 5 лет.
Подписчики нашей аналитики знают, какие целевые цены у нас по Газпрому, Сбербанку, Лукойлу и еще почти 50 компаниям! Присоединяйтесь к аналитике и инвестируйте вместе с нами.
Итак, подытожим:
1. Пересечение годовой динамикой индекса динамики худшей из трех акций (Сбер, Газпром, Лукойл) происходит крайне редко и в прошлом давало хороший сигнал на лонг индекса;
2. Портфель из Газпрома, Лукойла и префов Сбербанка стабильно обгоняет индекс в два раза вот уже пять лет.
